- 1、本文档共85页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第六章 资本成本、杠杆效应与资本结构 ;案例:用友软件的资本结构;资料:用友软件的资本结构与财务政策;资料:用友软件的资本结构与财务政策;1、资产负债率较低,且没有支付固定利息的银行借款。
2、资产流动性好,足以覆盖流动负债。
3、资产获利能力强,且呈上升趋势。
4、净资产收益率较高,也呈上升趋势,但与资产报酬率的差距不大,未充分使用负债融资的杠杆作用。;本章结构;资本成本:企业为筹集和使用资金而付出的代价
资本成本的大小:取决于投资者的期望收益率。即无风险收益率和风险收益率。
(1)对于筹资企业:资本成本是选择资金来源、确定筹资组合和筹资方案的重要依据。
(2)对于企业投资:资本成本是评价投资项目是否可行、比较投资方案孰优孰劣的主要标准。
;;资金筹集费是指企业在筹集资金过程中支付的各项费用,例如向银行支付的借款手续费,因发放股票、债券而支付的发行费用等。
资金占用费是指占用他人资金应支付的费用,或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金占用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支持的利息。
;包括银行借款和发行债券
占用费用:税后利息(利息具有所得税税盾效应)
筹资费用:借款手续费或债券发行费
;; 如果是平价发行债券,则资本成本为:
F:筹资费率
如果是向银行借款,手续费很少,可忽略,则资本成本为:;个别资本成本率的测算原理;长期借款资本成本率的测算;长期借款资本成本率的测算;长期借款资本成本率的测算;长期债券资本成本率的测算;长期债券资本成本率的测算;长期债券资本成本率的测算;二、权益资本成本;二、权益资本成本;二、权益资本成本;单选题
一般而言,企业资金成本最高的筹资方式是( )(A)?发行债券? ?(B)?长期借款??(C)?发行普通股?? (D)?发行优先股
正确答案:c解析:本题考点个别资金成本的比较。一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股利由税后利润负担,不能抵税,且其股利不固定,求偿权居后,普通股股东投资风险大,所以其资金成本较高。;第二节 杠杆效应;;;
;
; ;;;;;; 固定成本的杠杆作用: 放大经营风险;;;;判断题
经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。( )
答案:√解析:引起企业经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性,经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是,经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。;判断题
当企业的经营杠杆系数等于1时,则企业的固定成本为零,此时企业没有经营风险。( )
答案: × 解析:当企业的经营杠杆系数等于1时,企业的固定成本为0,此时企业没有经营杠杆效应,但并不意味着企业没有经营风险。因为引起运营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性,经营杠杆并不是利润不稳定的根源。;单选题
在其他因素不变的条件下,关于固定成本与经营风险的关系正确的是( )。 A、固定成本越高,经营风险越小 B、固定成本越高,经营风险越大 C、固定成本越低,经营风险越大 D、二者的关系不能确定
答案:B由经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)可知,经营杠杆系数与固定成本呈同方向变化。;单选题
下列关于经营杠杆系数的叙述,正确的是( )。 A、经营杠杆系数指的是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数 B、固定成本不变,销售额越大,经营杠杆系数就越大,经营风险就越小 C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源 D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本
答案:AD在固定成本不变的条件下,销售额越大,经常杠杆系数越小,经营风险越小。经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源,经营杠杆只是扩大了市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。
;;;二、财务风险和财务杠杆
(Financial Leverage);财务杠杆系数是每股收益变动率与息税前利润变动率之比。
;财务杠杆系数是每股收益变动率与息税前利润变动率之比。
;
在有优先股的条件下,由于优先股股利通常也是固定的,但应以税后利润支付
;单选题
某企业本期财务杠杆系数为1.5,本期息税前利润为450万元,则本期实际利息费用为( )(A)?100万元??(B)?675万元??(C)?300万元??(D)?150万元
答案:D财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息),即:1.5=450/(450-利息);
利息=(1.5×450-450)/1.5=150 ;单选题
某企业资本总额为150万元,权益资金占55%,负债利率为12%,当前销售额100万元,息税前盈余20万元,则财务杠杆系数
文档评论(0)