钢铁行业2021年10月供需双弱，盈利丰厚.docxVIP

2021 年 9 月板块及个股表现 9 月，能耗双控叠加限电限产，钢材产量大幅下降，对钢材价格形成有效支撑。特别是电炉开工率的大幅下降对长材供应造成明显影响，螺纹钢价格持续上涨， 行业盈利保持较高水平。但在需求疲软的影响下，钢铁股冲高回落。9 月，申万钢铁指数大幅下跌 13.4%，跑输上证综指 14.1 个百分点。普钢、特钢板块表现均较弱，申万普钢指数、申万特钢指数分别下跌 13.4%、13.3%。 图 1：9 月申万一级行业涨跌幅（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源: Wind，整理 从个股视角来看，钢铁股全面回调，前期涨幅较高的板材企业回调幅度更大。9 月申万钢铁板块中跌幅最小的三只标的分别为友发集团（-0.2）、本钢板 B（-0.9）、八一钢铁（-1.1）。 图 2：9 月钢铁股涨跌幅（%） 0 -5 -10 -15 -20 友发集团本钢板 友发集团本钢板B 八一钢铁新兴铸管方大特钢太钢不锈韶钢松山金洲管道沙钢股份广大特材南钢股份凌钢股份武进不锈河钢股份重庆钢铁首钢股份三钢闽光西宁特钢柳钢股份酒钢宏兴盛德鑫泰常宝股份本钢板材山东钢铁宝钢股份华菱钢铁甬金股份杭钢股份鞍钢股份包钢股份永兴材料安阳钢铁久立特材新钢股份马钢股份抚顺特钢 中信特钢 资料来源: Wind，整理 我们前期发布的钢铁行业 9 月投资策略《压产全面铺开，产业链利润实现再分配》中分析认为对于粗钢产量的管控政策正在有序执行，从省级层面逐步落地到公司层面，并且存在继续加码的可能，钢厂盈利有望保持在理想水平。建议 关注宝钢股份、华菱钢铁、永兴材料。9 月推荐组合表现略弱于行业指数。 表 1：策略组合收益情况（%） 月度组合 个股涨跌幅 组合收益率 申万钢铁指数收益率 上证综指收益率 2021 年 1 月 中信特钢 28.04 11.73 0.10 0.29 宝钢股份 10.25 华菱钢铁 5.44 方大特钢 -8.50 2021 年 2 月 华菱钢铁 15.87 11.96 8.36 0.75 宝钢股份 14.63 三钢闽光 5.36 2021 年 3 月 新钢股份 30.16 19.16 6.63 -1.91 华菱钢铁 19.86 宝钢股份 7.45 2021 年 4 月 永兴材料 27.37 15.49 8.85 0.14 华菱钢铁 12.29 宝钢股份 6.81 2021 年 5 月 永兴材料 -4.82 -8.25 -0.51 4.70 宝钢股份 -8.81 华菱钢铁 -9.31 新钢股份 -10.06 2021 年 6 月 宝钢股份 1.08 -4.10 -0.93 -0.67 永兴材料 -2.46 华菱钢铁 -2.94 中信特钢 -12.07 2021 年 7 月 永兴材料 56.27 29.28 17.59 -5.40 新钢股份 40.68 华菱钢铁 16.52 宝钢股份 3.66 2021 年 8 月 宝钢股份 28.66 16.78 17.56 4.31 永兴材料 20.24 华菱钢铁 1.43 2021 年 9 月 宝钢股份 -14.62 -15.11 -13.40 0.68 华菱钢铁 -15.00 永兴材料 -15.70 资料来源: Wind，整理 钢材产量大幅下降 伴随着粗钢产量平控政策的推进，钢材供给得到有效控制。9 月，能耗双控以及限产限电等因素的叠加，导致全国粗钢产量大幅下降，特别是长材下降突出。9 月最后一周，Mysteel 全国五大钢材周度产量下降至 860 万吨，较去年同期低 233 万吨，创 2015 年来同期新低。10 月，秋冬季限产即将展开，且冬奥会召开在即， 重点区域限产延续，全国粗钢产量或将持续受控。 能耗双控，产量下降加速 在碳中和的背景以及抑制铁矿石价格的大幅上涨目标下，钢铁行业提出了压降粗钢 产量。下半年来，相关政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业执行， 各项工作有序进行，粗钢产量得到有效控制。1-8 月，全国生铁产量 6.1 亿吨，同比上涨 0.6%，涨幅较 1-7 月再收窄 1.7 个百分点；粗钢累计产量 7.3 亿吨，同比 上涨 5.3%，涨幅下降 2.7 个百分点。从 8 月单月数据来看，全国生铁产量 7153 万吨，同比下降 11.1%，较 7 月再降 132 万吨；粗钢产量 8324 万吨，同比下降 13.2%，较 7 月下降 355 万吨。 图 3：我国生铁、粗钢产量累计同比（%） 图 4：我国生铁、粗钢产量当月同比（%） 生铁 粗钢 15 10 5 0 -5 -10 2016/02 2017/02 2018/02 2019/02 2020/02 2021/02 25 生铁 粗钢 15 10 5 0 -5 -10 -15