哪些行业有底部反转逻辑.docx

行业景气变化：哪些行业有底部反转逻辑 本期行业景气观察重点关注三大趋势： 生猪产能去化加速，猪周期探底预期渐强。猪价再次大幅回落，截止 10 月 8 日，22 省市生猪平均价报收 10.78 元/千克，较上周下滑 2.2%，已跌至历史猪肉价格区间的底部位置。仔猪、母猪价格进一步下跌，生猪出栏体重加速下滑表明当前养殖户补栏情绪持续低迷、出栏加速。产能方面，9 月生猪产能去化加速，据涌益咨询数据，9 月全国能繁母猪环比下滑 1.69%，较 7 月、8 月的 0.52%和 0.9%幅度再度提升。当前饲料成本上升，猪价已经进入深度亏损区间，能繁母猪产能去化加速，市场对猪周期探底的预期渐强。 缺芯危机边际改善，零部件有望受益于汽车产销复苏。乘联会汽车销量数据显示，9 月第五周乘用车批发/零售销量分别为 139824 辆和 112686 辆，同比变动 11%和-13%，批发数量同比转正或预示着“缺芯”问题的边际改善。AFS 最新数据统计显示，截止 10 月 10 日，由于芯片短缺， 全球汽车市场累计减产量已达 934.5 万辆，较前一周增加了约 25 万辆， 但减产损失主要集中在欧洲地区，前期因芯片短缺大幅减产的北美地区近两周减产量均不到 1 万辆，亚洲、非洲地区减产损失同样较小。通用汽车首席执行官 Mary Barra 预计，芯片短缺问题将在第四季度有所改善， 并在 2022 年“持续获得改善”。考虑到当前乘用车库存无论是工厂端还是渠道端都处于极低水平，且下游消费者购买热情高涨，芯片供应约束缓解后，乘用车市场有望在 1-2 个季度迎来销售端放量反弹，汽车零部件企业有望受益。 多家快递规范上海市场服务价格，预计单票收入将继续回升。据国家邮政局统计，国庆假期全行业快递量较 2019 年同期年复合增速约 42%， 高于 1-8 月约 33%的水平，延续疫情以来的旺季特征。9 月 28 日，中通、圆通、申通、极兔等加盟制快递企业集体宣布将于 10 月 8 日起规范上 海地区价格不得低于实际成本，这是继浙江省 4 月出手规范行业价格竞争之后的又一次地域延伸，将进一步遏制非理性价格战，引导市场回归良性竞争，预计未来新进入者通过杀价份额大幅提升难度加大，头部企业位次变动风险下降。预计继上海市场提价后，全国各区域将逐步进入旺季提价，快递企业盈利有望改善。 大类行业细分行业景气变化方向中观行业跟踪 大类行业 细分行业 景气变化方向 中观行业跟踪 预测 PE-2021/10/12 2021E 2022E 近 20 交易日新高个股数/行业 个股数 月度环比增减 10 月涨跌幅 上游资源 中游制造- 科技 中游制造- 传统下游- 基建地产 下游- 可选消费 下游- 必选消费 公用事业 金融 石油石化基础化工有色金属 钢铁煤炭电子 通信 计算机传媒 国防军工电力设备及 新能源 机械建材房地产建筑 轻工制造 家电汽车 纺织服装 消费者服务商贸零售农林牧渔 医药食品饮料 电力及公用 事业交通运输 银行 非银行金融 布油站稳 80 美元/桶如期而至 ↑ MDI 高景气持续，工业硅价格整理回调 ↑ 能源紧缺持续影响供给，工业金属价格整体上涨 库存加速去化，钢价预计将持续高位震荡运行 增产保供力度加大，Q4 煤价预计高位震荡 ↑ 产能紧张持续，芯片大厂开启新一轮涨价潮 新基建平稳建设中期，关注资本开支结构及格局之 - 变的机会 数据安全持续加码，重视网安投资机会 TikTok 进军 NFT《，英雄联盟手游》上线表现较好 航展开幕在即，J~16D 电子战飞机备受关注 9 月动力电池装机需求旺盛，限电限产推动光伏产 ↑ 业链价格全面上行 ↓ 9 月挖机销量同比下降 25% 浮法玻璃市场需求表现平淡，限产带动水泥价格继 - 续大幅上涨 ↓ 销售景气度加速回落，Q4 热度预计进一步降低电价上浮由 10%调升至 20%，加快大型风电/光伏 ↑ 基地建设 成品纸停机检修计划增加，终端需求未见明显改善 ↓ 淘系家电行业 9 月整体销额同比下滑 ↑ “ 缺芯”危机边际改善，乘用车销售有望迎来反弹 9 月服装电商数据出炉，棉价上涨再创新高 十一”旅游业恢复不及预期，省内游、乡村游为主 ↓ 流出游方式 ↓ 消费数据依然偏弱 猪肉第二轮收储工作开启，供需失衡下猪价或将持 - 续维持底部震荡 海外疫情环比持续好转，多国陆续启动加强针接种国庆高端白酒量价平稳，次高端及地产酒受益宴席 - 量增明显 电价机制改革持续推进，市场化电价浮动上限由 - 10%上调至 20% 旺季货量回落，警惕需求拐点风险 房地产融资形势略缓和，按揭贷款投放或提速 ↑ 财富管理依然是主线 12.2 10.9 53.2% 10.6% -2.4% 25.9 21.7 33.2% -0.1% -4.0% 26.9 23.7