国债高端交易策略课件.pptx

国债高端交易策略邢大任 讲述课程提纲国债基本原理介绍国债的种类及特性国债发行的种类各国国债的特性国债的价格与定价模型债券评价模型介绍收益率曲线国债的风险衡量国债的发行与交易国债实务交易与应用国债的方向性交易国债的利差交易国债与衍生性商品交易与应用国债期货与现货的避险交易国债期货与现货的基差交易国债与利率掉期的利差交易国债与国债期权的交易策略国债现货基本原理介绍国债的种类及特性何谓债券?债券是一种固定收益(fixed income)的证券，为债权人跟债务人之间的一种凭证债券之拥有者可以定期向发行者收取固定金额之利息，到期时并可收取本金。这些债券因为期间的不同，可以区分为一年或一年以下的短期利率，即货币市场工具；与一年以上的长期利率，即资本市场工具。 债券依发行者的不同，可分成政府发行的国债，民间发行的公司债及金融债券等。一般而言以政府发行的债券信用较好，流通较广，数量也较大。 国债的种类及特性+$100+$103+$3+$3+$3+$3+$3+$3+$3+$3+$3+$3期初期末-$100债券的现金流量由每期付息的债息跟到期还本的本金组成债券的现金流量国债的种类及特性国债发行的种类国债代表国家政府的债务，一般都由该国财政部或是债务部门发行，其根据该国资金及现金流量的需求，决定发债量的大小以及发行的天期，大部分的国家都将国债的发行量上限纳入法律规范，以免政府举债过度。天期短于1年的债务以票券的形式发行，一般称之为国库券(Bills) ，发行的时候折价(discount)发行，到期时以面额还本天期在1年以上的债务以债券的形式发行，一般称之为国债(Bonds) ，每年(或每半年)根据当时发行的票面利率付息一次，到期时以面额还本国债的种类及特性国债发行的种类大部分的国债以固定利率发行，但也有浮动利率或是指数连结利率的国债。固定利率国债利率固定，价格随市场利率波动浮动利率国债利率浮动，利率跟随着某个短期指标利率变动调整通膨指数连动债券票息与到期还本金额随某种物价指数而变动+P+i1+i2+i3+i4+i5+i6+i7+i8+i9+i10期初期末-P国债的种类及特性各国国债的特性-美国美国联邦政府自1789年首次发行政府债券，至今已发展成为全球最大的债券市场 。美国政府债券市场特性Credit QualityIssue AmountLiquidity美国政府债券市场堪称信用最佳、债券交易量最大、流动性最好的市场；因此其市场利率代表美金计价债券之无风险指标利率水平(Risk-Free Rate) 。2011年SP调降了美国的信评，代表美债失去了无风险债券的地位?国债的种类及特性美国联邦政府债券(U.S.Government Bond)为了筹措各项施政计划所需资金，由财政部(U.S.Treasury) 透过债务局( Bureau of the Public Debt))标售发行各类长短期债券，通称为Treasuries/UST。其特点为机动调整全体国债存续期间控制资金流入与流出时点定期发行：可避免供给不确定性，活络次级市场Refunding：减少资金调度的困扰发行次数总合约150次Book- Entry Form(登录式)债券所有权透过各清算银行, 以计算机纪录登记于财政部的帐籍中,投资者只会收到一张凭据不会遗失、速度快、加速流动性国债的种类及特性美国联邦政府债券现金管理国库券(Cash Management Bills/ CMBs)从数日自6个月不等没有固定拍卖时程，视财政部而定 国库券(Treasury Bills/ T-bills)13、26、52周 (一年以内)13、26周每周发行一次 52周每月发行一次亦有不定期之cash management bills以五百万为倍数成交折价(discount)发行国债的种类及特性美国联邦政府债券中期国债(Treasury Notes/ T-notes)2、3、5、7、10年2、3、5、7每月发行10年期每季发行以一百万为倍数成交长期国债(Treasury Bonds/ T-bonds)10年以上，以30年为主每季发行(Quarterly Refundings)2001起停发30年 2006复发数据源:Bloomberg美国国债报价国债的种类及特性美国联邦政府债券抗通膨债券(Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS)为通膨连动债券，票息与到期还本金额随消费者物价指数(CPI)而变动，但保证还本金额不低于票面，亦即不受物价下跌影响。1997年首度发行，目前发行年期为5年、 10年、 20年。债券分割机制（Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities，STRIPS）即分割