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PAGE 1 PAGE 1 私募基金律师 　　私募基金与律师实务 什么是私募股权投资基金  私募股权投资基金(Private Equity Fund,PEF)是指通过私募形式，获得较大规模投资资金，形成基金资产，交由基金托管人托管和基金管理人管理，基金管理人以专家理财方式，对非上市企业进行的权益性投资。投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。  根据私募股权投资基金的投资方式或操作风格，一般分为三种类型：其一是风险投资基金(Venture Capital Fund,VCF)，即投资于创立初期的企业或者高科技企业;其二是增长型基金(Growth-oriented Fund)，即狭义的私募股权基金(Private Equity Fund,PEF)，投资处于扩充阶段企业的未上市股权，一般不以控股为目标;其三是收购基金(Buyout Fund)，主要投资于成熟企业上市或未上市的股权，意在获得成熟目标企业的控制权，以整合企业资源，提升价值。  广义的私募股权投资基金涵盖企业首次公开发行股票(IPO)前各阶段的权益投资基金，即从种子期到成熟期的企业进行的投资。包括发展资本(Development Finance)、夹层资本(Mezzanine Finance)、基本建设(Infras-tructure)、管理层收购或杠杆收购(MBO/LBO)、重组(Restructuring)和合伙制投资基金(PEIP)等。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。在实践中，私募股权投资多指后者。  私募股权投资基金的特点  1、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或者个人募集，他的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外投资方式上也是以私募形式进行，绝少公开市场的操作，一般无须披露交易细节。  2、采取权益型投资方式，较少涉及债权投资。私募股权基金投资机构对呗投资企业的决策管理享有一定的表决权。在投资工具上，采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的形式。  3、投资于非上市企业，极少投资公开发行公司。  4、偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成熟企业，与风险投资有明显区别。  5、投资期限可达3至5年或更长。  6、流动性较差，无供非上市公司股权交易的市场。  7、退出渠道多样化，有IPO、售出、兼并收购、管理层回购等。  私募股权投资基金的发展状况  私募股权基金起源于美国。1976年，华尔街投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，是最早的私募股权投资公司。经过30多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。目前西方国家私募股权投资占其GDP份额已达到4%至5%。现在，全球已有数千家私募股权投资公司，黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。  我国私募股权基金的发展，经历了一个曲折的过程。1992年发起设立的淄博基金，是我国首只私募股权基金，当时类似的基金有几十个。由于监管不力，中国早期私募股权基金的诚信资源受到较大损害，国家被迫进行了关闭。近年来，外国私募股权基金以各种渠道进入国内进行投资的规模和数量达到了空前的地步。私募股权基金不仅投资规模越来越大，而且介入范围越来越广，如房地产、金融服务业、制造、医药、电信等行业。特别是2021年证监会《上市公司收购管理办法》、新《公司法》、新《合伙企业法》的出台，法律障碍进一步扫除。当前以公众股权(上市公司)为顶层、以私募股权基金委第二层、以创业风险基金委第三层、以天使投资为底层的金字塔式股权市场正在形成，中国私募股权投资市场的已走迎来发展契机。 　　律师参与私募股权投资基金运作的必要性 近几年，中国本土的私募股权基金也得到了空前的发展，但是，在我国私募股权投融资的实际运作过程中，违反法律法规、疏于法律审查、逃避法律监管，导致巨额经济损失甚至触犯刑律构成犯罪的现象屡见不鲜。因此，私募股权投资基金聘请有经验的专业律师提供法律服务，参与如下环节，进行顾问把关吗，以提高工作效率，有效规避风险，是必不可少的。  其一，私募股权投资基金的成立需要律师参与。我国目前还没有专门为规范私募股权投资基金立法，只能根据《民法通则》、《公司法》、《合伙企业法》等法律法规设立私募股权基金。对于涉外私募股权投资基金，《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《关于外国投资者并购