控股股东股权质押融资动机及经济后果分析--以贵人鸟为例.pdfVIP

控股股东股权质押融资动机及经济后果分析——以贵人鸟为例 摘 要 股权质押作为一种高效、便捷的融资方式，在现实中通过股权质押方式来获取资 金的行为也越来越普遍。但是，整体上我国股权质押的发展相对来说还是比较落后的， 相关法律规范也并不十分完善，因而在股权质押的实践过程中各种各样的问题也开始 显现，其中控股股东股权质押行为所带来的问题最为突出。正常情况下，股权是控股 股东自身拥有的私人财产，因而选择股权质押作为一种融资渠道也是控股股东的个人 行为，然而实际上，控股股东的股权质押行为影响的不仅仅只是其个人，并且还会对 整个公司包括其他利益相关者产生影响。 本文以贵人鸟控股股东的股权质押行为为背景，分析了其股权质押融资的动机及 对各相关方造成的影响。首先，对研究背景和意义进行阐述，并对国内外学者的相关 文献进行回顾和评述；其次，对用到的相关概念包括理论基础等进行了介绍，并主要 从制度背景等两个角度分析了我国股权质押概况；接着，主要分析贵人鸟股权质押的 动机和造成的经济后果。在案例的分析过程中，除了详细分析了控股股东股权质押的 动机以及影响因素，还从企业自身、中小股东以及质押债权人等不同角度分析了其产 生的经济后果。通过分析主要得出的结论包括： （1）控股股东频繁高比例的股权质 押，会使得其现金流权和控制权严重分离，最终进一步引发代理问题并使得控股股东 利用股权质押套现等不良动机增大。 （2）从短期视角来看，控股股东频繁的大比例 股权质押会造成公司股价的异常波动；从长期角度来看，当质押比例达到较高值时， 会导致资本市场对上市公司的经营状况持消极态度，最终给广大中小股东和质押债权 3 2014 2019 人带来负面影响。（）为了对公司价值进行评估，本文梳理了贵人鸟 年至 年的托宾Q 值。经过研究发现贵人鸟的企业价值在其控股股东开始频繁进行股权质 押后呈现持续大幅下跌的趋势，这一现象进一步证实了：控股股东高频的股权质押行 为，将会对公司价值产生极大的消极影响。 最后，针对贵人鸟股权质押案例中存在 的问题，从上市公司自身、利益相关者以及外部监管三个方面给出了相关建议，希望 能够给我国控股股东的股权质押行为带来一定的启示，进而为推动我国资本市场以及 上市公司的健康持续发展带来积极影响。 关键词：控股股东；股权质押；动机；经济后果 1 控股股东股权质押融资动机及经济后果分析——以贵人鸟为例 目 录 1 绪论··················································································· 1 1.1 研究背景及意义················································································1 1.1.1研究背景····················································································1 1.1.2 研究的必要性··············································································1 1.1.3研究意义····················································································2 1.2 文献综述·························································································3 1.2.1 国外关于控股股东股权质押的相关研究·············································3 1.2.2 国内关于控股股东股权