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中信银行并购阿尔金银行的绩效研究 摘 要 随着“丝绸之路经济带”建设和中国企业“走出去”战略的不断深化实施以及中 国资本市场的日益开放，离岸人民币业务发展迅速，产生了大量的商品交易和资本市 场交易需求。自2008年开始，中国本土企业积极地加入了跨国并购浪潮，其中许多 公司的收购额在数百亿元人民币。企业跨国并购增强企业自身实力和走出国门面向海 外市场最有效，最便捷的方式之一，国内的商业银行也开始采用这种方式，从最开始 的国有大行在海外买买买，到如今的国内股份制银行纷纷积极海外并购，遍地开花， 但在并购数量后不断攀升的背后，经济表现却参差不齐。其中一方面中国仍然是发展 中国家，在跨境并购中，市场发展疲软，国内商业银行发展起步较晚，在理论和经验 上的不足和欠缺，使得国内商业银行在海外并购的成功率较低，当前我国的发展阶段 更需要国内企业走出去，国内商业银行较低的跨国并购成功率会带来不利影响。因此， 根据中国的国情，研究成功并购的理论和运作模式，总结中国商业银行跨境并购的经 验，具有一定的理论和实践意义。文章抓住“丝绸之路经济带”倡议下催生的以中信 银行收购哈萨克斯坦一家银行60％的股权为主要案例，分析了国内商业银行海外并 购中影响经济绩效，跨境并购动机和绩效的因素，在此基础上对国内商业银行的海外 并购提出启示。提供中信银行 “区域”发展竞争战略的可行性，最后，中国股份制银 行在“区域”提出可行的建议，跨国并购主要遵循国家相关支持政策，符合自身并购 战略的发展特点，选择合适的并购领域和目标，培育核心竞争力。 文章首先从“丝绸之路经济带”的大背景下解释本案例研究的意义。接着对国内 外商业银行跨国并购的相关理论及文献进行了整理。之后从并购双方背景介绍、并购 动因、并购过程、并购后的整合分析运用案例分析法对中信银行并购阿尔金银行这一 并购案例进行详细分析。在此之后对文章实证部分构建指标体系，主要以商业银行的 “三性原则”为出发点，其中除了三性之外加入体现银行发展状况的指标。用因子分 析法对并购前后7个年度财务报表中经过整理得出的14个指标数据进行实证分析， 再用财务分析法对中信银行并购阿尔金银行前后的财务绩效变化进行量化评估和分 析。通过以上分析可以得出结论，合并后的中信银行的业绩改善不大，增长空间较大。 资产规模，劳动效率和管理水平不断提高。尽管在并购当年其资本充足率，总资产收 益率和净资产收益率均下降了，但在并购的第二年却有所改善，整体业绩有所改善。 从战略价值的角度来看，此次收购成功拓展了中信银行的海外市场，并加速了中信银 行的国际化进程。最后，通过以上分析，对中信银行和其他中资银行的跨国并购提出 了合理的建议。 关键词：商业银行；绩效分析；海外并购 1 目录 目 录 第一章 绪论 1 第一节 研究背景与研究意义1 一、研究背景1 二、研究意义2 第二节 研究内容与方法2 第三节 创新与不足3 一、创新方面3 二、不足之处3 第二章 相关理论与文献综述3 第一节 相关理论4 一、协同效应理论4 二、价值低估理论4 第二节 国内外银行海外并购的文献综述5 一、国外相关研究现状5 二、国内相关研究现状6 三、文献综评7 第三章 中信银行并购案例介绍8 第一节 案例背景8 一、并购双方简介9 二、并购背景10 第二节 中信银行并购动因11 一、国家战略需要11 二、自身发展布局12 三、资源协同、业务互补12 第三节 并购的过程及整合13 一、并购过程14 二、并购整合15