财务管理实务（第二版）课件：项目6 证券投资管理.pptVIP

（三）长期持有、股利固定成长股票的价值 其价值的计算公式为： V——股票每股现时价格 d0——上年股利 K——投资者要求的必要报酬率 d1——第一年的股利 【工作实例6-5】某企业股票目前的股利为2元，预计年增长率为3％，投资者期望的最低报酬率为8％，求该股票的内在价值。 解：该股票的价值为： 2×（1＋3％） P＝ 8％－3％ ＝41.2（元） 训练4 股票价值计算的具体应用与分析 【实训项目】 计算与分析固定成长股票价值。 【实训目标】 能够准确计算固定成长股票价值，并运用其评价投资可行性。 【实训任务】 某企业股票目前的股利为3元，预计年增长率为5％，投资者期望的最低报酬率为10％，计算股票的内在价值，并评价其投资可行性。 训练4 分析提示 V=［3×（1+5%）］/（10%-5%）=63元所以，在该股票每年股利为3元，市场最低报酬率为10%，预计年增长率为5%的条件时，当该股票市价低于或等于63元时便可投资。 【计算6-6】股票市场预期某公司的股票股利在未来的3年内，高速成长，成长率达到15％，以后转为正常增长，增长率为10％，已知该公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12％。试计算该公司股票目前的市场价值。 参考答案 解：该股票的市场价值可通过如下步骤计算： 首先，计算前3年的股利现值： 年份 股利(Dt ) 现值系数(12％) 现值(PV Dt ) 1 3×(1+15％) × 0.8929 3.0805 2 3×(1+15％)2 × 0.7972 3.1629 3 3×(1+15％)3 × 0.7118 3.2477 合 计 9.4911 然后，计算第3年底该股票的价值： V＝D4/（Rs－g） ＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％） ＝250.94(元) 再计算其第3年底股票价值的现值： PV=250.94/（1+12％）3 =250.94×0.7118=178.619(元) 最后，将上述两步所计算的现值相加，便能得到目前该股票的价值，即： V=9.4911＋178.619=188.11(元) 训练5 股票价值计算的具体应用与分析 【实训项目】 计算与分析非固定成长股票价值。 【实训目标】 能够准确计算非固定成长股票价值，并运用其评价投资可行性。 【实训任务】 某人持有A公司的股票，经测算最低投资报酬率为8％，预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为12％。在此以后转为正常增长，增长率为7％。A公司最近支付的股利为每股1元。要求：计算A公司股票的内在价值，并评价其投资可行性。 训练５ 分析提示 (1)计算前3年的股利现值 年份 股利 现值系数(8%) 现值 1 1×(1+12%) (P/F,8%,1)=0.926 1.037 2 1×(1+12%)2 (P/F,8%,2)=0.857 1.075 3 1×(1+12%)3 (P/F,8%,3)=0.794 1.116 合计 3.23 (2)计算第3年底股该股票的价值 V=D4/(RS-g)=1×(1+12%)3×(1+7%)÷(8%-7%)=150.335(元) (3)计算其第3年底股票价值的现值 PVPO=150.335(P/F,8%,3)=119.37(元) (4)A公司股票的内在价值 V=3.23+119.37=122.60(元) 二、股票收益率的计算及投资决策 （一）短期持有股票的收益率 （二）长期持有股票的收益率 1、股利不增长的股票收益率模型 （二）长期持有股票的收益率 2、股利固定增长的股票收益率模型 （二）长期持有股票的收益率 3、股票收益率的一般模型 2 股票收益率的计算及投资决策 本节总结 1 股票价格的计算及投资决策 思考： 投资者为什么要进行基金投资？ 基金投资有哪些优势？ 任务3 基金投资 一、投资基金的估价 基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。计算公式为： 基金单位净