机械设备行业转债市场前景及投资研究报告：高端制造,未来主流趋势.pdfVIP

2021 年11 月1 日 总量研究 高端制造为未来主流趋势，精选高增速细分领域 ——机械设备行业转债梳理 要点 1、机械设备行业简介 机械设备行业同质性差，细分行业众多，按用途可大致分为通用设备和专用设备。 作为产业链中游，承接着上下游各个企业，并受上游原材料价格和下游需求的共 同影响。机械设备本质是工业投资品，受到企业资本开支影响。企业的投资意愿 和投资能力影响着资本开支决定，而企业利润、产能利用率、未来前景以及融资 能力会共同影响企业的投资意愿和投资能力。 2、行业目前发展状况和未来趋势 机械设备行业整体增速驱缓，细分行业呈现高景气。我国机械制造业经历了2000 年至2012 年的高速发展期，2012 年后行业逐步由高速发展向平稳发展过渡， 投资增速逐年下降。总的来说，机械行业的大多细分行业已经处于较为成熟的阶 段。 我国经济新旧动能转换，制造业高端产能发展成为主流趋势。我国经济从“增量 模式”向“存量模式”转换，制造业整体增速驱缓，未来需要寻找产业转型方向 与新的高质量增长模式，光伏、锂电、半导体等高端制造将成为未来制造业发展 增速较快的领域。 3、机械设备行业特征 设备端需求是对下游需求二阶导的刻画，对下游需求增速的边际影响敏感。上游 设备的收入是下游的资本开支，当下游企业对未来有乐观预期时才会进行相应的 资本投入，购买机械设备扩大产能，因此设备端需求对下游需求增速的变化敏感。 作为中游行业，机械制造企业的发展与其下游产能建设周期相关，周期性强、波 动大。当下游产能加速扩张时，对应的机械设备行业往往会呈现出明显的成长特 征；当下游产能扩张放缓或者下降时，对应的机械设备行业往往会呈现衰退特征。 4、多主业和平台化是设备企业成长路径 设备企业收入受到下游企业利润、产能利用率、未来前景以及融资能力的共同影 响，是对下游需求二阶导的刻画，呈现出明显的周期波动，多主业和平台化增强 了设备企业抵御风险的能力，熨平单一行业需求变动的影响。 设备企业投资最佳时期在下游行业处于初创、成长阶段。行业发展大致分为初创 阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个阶段，在初创和成长阶段下游行业发 展增速大，未来前景好，因此下游会加大对设备的投入，以增加产能来占据市场， 此阶段设备企业表现较好，收入增速较高。 5、机械设备行业重点转债梳理 机械设备行业转债数量较多，我们对机械设备行业重点转债分别进行了梳理，供 投资者参考。分别是苏试试验 （苏试转债）、精测电子 （精测转债）、上海沪工 （沪工转债）、拓斯达 （拓斯转债）以及帝尔激光 （帝尔转债）。 6、风险提示 宏观环境变化风险。机械设备行业正股股价波动对转债市场价格波动的影响。 -1- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、机械设备行业简介 4 1.1、行业概况 4 1.2、机械设备需求影响因素分析 5 1.3、行业目前发展状况 5 1.4、行业未来发展趋势 6 2、机械设备行业特征 6 2.1、需求的二阶导属性 6 2.2、周期性强波动大 7 3、多主业和平台化是制造企业成长路径 7 4、细分赛道简介 8 4.1、工业母机 8 4.2、激光器 9 5、机械设备行业重点转债梳理10 5.1、苏试试验（苏试转债）—设备+服务双轮驱动，内生+外延共同成长 10 5.2、精测电子（精测转债）—面板领域维持高增长，半导体、新能源业务开启新成长 12 5.3、上海沪工（沪工转债）—切割主业为基础，军工领域打开成长空间 15 5.4、拓斯达（拓斯转债）—工业机器人为基础，注塑机和CNC 为增长点 16 5.5、帝尔激光（帝尔转债）—光伏电池激光设备龙头，受益于行业高速增长 18 6、风险提示20 -2- 证券研究报告 固定收益 图表目录 图表 1：制造设备行业分类情况 4 图表 2 ：制造设备