孙老师旅游企业投资与管理第三章.pptVIP

2 . 有限追索 在某种意义上, 贷款人对借款人的追索形式和程度是区分融 资是属于项目融资还是属于传统形式融资的重要标志。 第三十一页 3 . 风险分担 由于项目融资中的贷款通常是没有索取权或仅有部分索取权 的, 因此项目发起人虽然是项目的权益所有者, 但并不承担项目 的风险。 第三十二页 4 . 非公司负债型融资 非公司负债型融资是指项目的债务不表现在项目投资者( 即实际借款人) 的公司资产负债表中的一种融资形式。 第三十三页 5 . 合理避税 项目融资允许高水平的杠杆结构, 因为在大多数国家, 贷款利息是在税前支付, 而股权收益必须上税, 因此, 采用项目融资的方式筹集资金有效地降低了资金成本。 第三十四页 6 . 融资成本较高 与传统的融资方式比较, 项目融资存在的一个主要问题, 是相对筹资成本较高, 组织融资所需要的时间较长。 第三十五页 二、项目融资的参与者 (一) 项目的直接主办人 项目的直接主办人是指直接参与项目投资和项目管理, 直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。 第三十六页 (二) 项目的实际投资者 项目投资者可以是单独的一家公司, 也可以是由多家公司组成的投资财团; 可以是私人公司, 也可以是政府机构或者是两者的混合体。 第三十七页 (三) 项目的贷款银行 商业银行、非银行金融机构( 如租赁公司、财务公司、某种 类型的投资基金等) 和一些国家政府的出口信贷机构, 是项目融 资债务资金来源的主要提供者, 统称为“ 贷款银行”。 第三十八页 (四) 项目产品的购买者和项目设施的使用者 项目产品的购买者或项目设施的使用者通过与项目公司签订长期购买合同保证了项目的市场前景和未来的现金流量, 为投资者对项目的贷款提供重要的信用保证。 第三十九页 (五) 项目建设的工程公司和承包公司 项目建设的工程公司和承包公司负责项目工程的设计和建设, 通常与项目公司签订固定价格的总价承包合同。 第四十页 (六) 项目设备、能源、原材料供应者 项目能源、原材料生产者为了寻找长期稳定的市场, 在一定条件下愿意以长期的优惠价格条件为项目供应能源和原材料。 第四十一页 (七) 项目融资顾问 融资顾问在项目融资中扮演着一个极为重要的角色, 在某种程度上可以说是决定项目融资能否成功的关键。 第四十二页 (八) 有关政府机构 微观方面, 政府部门可以为项目的开发提供土地、良好的基础设施、长期稳定的能源供应、某种形式的经营特许权、条件优惠的出口信贷和其他类型的贷款或贷款担保。 第四十三页 (九) 法律和税务顾问 大量的法律文件需要有经验的法律顾问来起草和把关; 而税务顾问则利用项目投资所带来的税务亏损来设计出降低资金综合成本的融资方案, 或者将融资设计成为非公司负债型的贷款结构等。 第四十四页 三、项目融资的框架结构 项目融资由四个基本模块组成: 项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构、项目的信用保证结构。 (一) 项目的投资结构 项目的投资结构, 即项目的资产所有权结构, 是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式以及项目投资者之间( 如果项目有超过一个以上的投资者) 的法律合作关系。 第四十五页 1 . 公司型合资结构 公司型合资结构的基础是有限责任公司。 由于公司型结构相对简单明了, 国际上大多数的制造业、加工业项目都采用的是公司型合资结构。 (1 ) 公司型合资结构的优点: ①有限责任; ②融资安排比较容易; ③投资转让比较容易; ④股东之间关系清楚; ⑤可以安排非公司负债型融资结构。 第四十六页 (2 ) 公司型合资结构的缺点是: ①对现金流量缺乏直接的控制; ②税务结构灵活性差。 第四十七页 2 . 合伙制结构 传统意义上的合伙制结构是指依照由各合伙人订立合伙协议, 共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险, 并对合伙企业债务承担无限连带责任的投资结构。 第四十八页 3 . 非公司型合资结构 非公司型合资结构又称为契约型合资结构, 是一种大量使用并且被广泛接受的投资结构。 第四十九页 非公司型合资结构的主要特征包括: (1 ) 非公司型合资结构是通过每一个投资者之间的合资协议建立起来的。 (2 ) 在非公司型合资结构中, 每一个投资者直接拥有全部的项目资产的一个不可分割的部分。 (3 ) 根据项目的投资计划, 每一个投资者需要投入相应投资比例的资金。 (4 ) 与合伙制结构不同, 在非公司型合资结构中, 没有一个 投资者可以作为其他投资者的代理人 (5 ) 由投资者代表组成的项目管理委员会是非公司型合资结构的最高决策机构, 负责一切有关问题的重大决策; (6 ) 投资者同意他们之间在非公司型合资结构中的关系是一种合作性质的关系, 而不是一种合伙性质的关系。 第五十页 4 . 信托基金结构 信托基金结构是以契约型基金为