以火电和水电行业为例：电力行业发债主体信用资质跟踪.docxVIP

2021 年以来，火电行业煤价上行、水电行业来水偏枯以及电价政策调整等因素对电力行业的信用资质产生影响。本文以火电和水电行业的现状出发，从存量债券现状、运营情况，以及财务方面对电力行业的信用资质变化进行分析。 1、 电力行业现状 、 行业界定 、电力行业 电力从生产到交易的流程包括发电、输电、配电和售电四个环节。发电企业通过相关技术生产电能，由电网将电流输送至配电公司，再通过配电公司销售，销售 形式包括批发与零售两种。在上游发电环节中，电力企业通过发电机将一次能源生产转化为电能，其中一次能源包括煤炭、太阳能、风能、水力、核能、生物质能、天然气和地热等。 图表 1：电力生产交易流程 资料来源：绘制 、火电行业 火电是指以煤炭、石油和天然气等燃料为一次能源，通过发电设备将热能转化为电能的发电方式。基于我国“富煤、少油、少气”的资源情况，目前燃气发电、燃油发电和生物质能发电等形式占比小，燃煤发电在火电行业中占据主导地位， 因此本文所讨论的火电即指煤电行业。 图表 2：火电装机容量累计值中燃煤与燃气的占比情况 燃煤火电 燃气火电 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，绘制 注：统计日期为 2017 年 12 月至 2021 年 8 月 、水电行业 水电是将河流、湖泊等位于高处的水蕴含的势能转换成水轮机的动能，从而推动发电机产生电能的清洁能源发电方式。近