全球能源供需缺口何时能够扭转.docxVIP

今年以来，以原油、天然气和煤炭为代表的能源品价格整体涨幅显著。当前煤炭价格 已在国内政策面的持续发酵下率先回落，我们基于对能源品供需缺口未来走势的分析，认 为原油的供需缺口或在 2022 年 Q2 开始扭转，原油价格或提前出现回落，天然气价格的走弱则需等到冬季结束，届时全球来自上游端的能源通胀压力或将在明年二季度得到缓解。 ▍ 石油：供需缺口或在 2022 年 Q2 开始扭转 今年以来原油需求率先回暖，供给端则增长缓慢。当前疫情虽对全球经济仍存在较多 扰动，但摩根大通的全球制造业 PMI 和服务业 PMI 显示全球经济正在逐步恢复，原油需求也随之上涨。据 IEA 预计，2021 年全年原油需求出现快速反弹，但供给的回暖相对缓慢；具体来看，原油需求较 2020 年相比将增加约 520 万桶/天，但该增幅仍少于 2020 年全年因疫情冲击而萎缩的需求（870 万桶/天）；供给端，2021 年全年原油供给的增量一方面低于需求端的增量，另一方面也远少于 2020 年疫情冲击下的缩减量。 图 1：全球经济正在逐步恢复，原油需求也随之上涨（%） 图 2：从同比变动量来看，2021 年全年原油需求将出现快速反弹， 但供给的回暖相对缓慢（百万桶/天） 全球:摩根大通全球服务业PMI 全球: 全球:摩根大通全球制造业PMI 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 资料来源：Win