再生铝保级利用，前途光明龙头可期.docxVIP

天时地利：“双碳”政策叠加国内废铝回收阶段性高峰，再生铝发展空间打开 电解铝产能“天花板”将近，政策持续利好再生铝 国内的电解铝产能有望在 2022 年接近“天花板”，新增供给或将依赖再生铝。我们在 2020 年 12 月发布的《2021 年有色钢铁行业年度策略报告：把握顺周期，着眼新赛道，21 迎大年》中提出， 指标置换下我国电解铝的产能“天花板”约为 4400-4500 万吨。截至 2020 年底，我国的电解铝产 能已达到 4256 万吨，据百川盈孚数据显示，2021 年我国或新增 200.5 万吨电解铝产能，至 2021 年底我国电解铝产能将达 4456 万吨。国内电解铝产能即将接近“天花板”，新增供给或将依赖再生铝。 再生铝“节能减排”优势明显。生产 1 吨再生铝能耗仅为电解铝能耗的 3%~5%，可减少 0.8 吨的 原铝再生铝煤炭/kg428 原铝 再生铝 煤炭/kg 428 2.12 原油/kg 85 50 天然气/m3 100 70 焦炭/kg 50 20 煤气/m3 780 307 电力/kWh 13320 210 CO2/kg 13860 620 CH4/kg 30 0.55 CF4/kg 0.116 0 C2F6/kg 0.014 0 表 1：原铝与再生铝生产的能耗和温室气体排放对比 能耗 温室气体排放 资料来源：丁宁于 2012 年发表在《中国有色金属学报》