关注“双十一”活动中表现优异的消费品品牌商.docxVIP

一、零售行业景气度逐步恢复至疫情前水平，全年零售市场增速将呈现企稳向好的迹象 （一）消费是个与经济同周期的行业 对比中美日三国的消费增速和名义 GDP 增速可以看出，即使在疫情的影响之下，两者出现涨跌转折的时间点也基本一致，增减变化大体保持相同的趋势，消费随着 GDP 相关的宏观指标表现出同周期的变化趋势。 图 3：中国名义 GDP 增速与消费增速变化趋势 图 4：美国与日本名义 GDP 增速与消费增速变化趋势  资料来源：Wind，整理 资料来源：Wind，整理 我们认为消费增速和 GDP 指标可以表现为相似的周期变动主要受到以下两个方面因素的影响： 居民消费支出占比总体 GDP 的比例都维持在较高水平，并呈现出缓慢上升趋势，居民消费支出已经成为 GDP 的主要推动力之一。受疫情影响，我国居民消费支出规模增幅放缓，美日略有下滑，但在总体 GDP 中的占比依旧保持稳定，进一步验证了二者的同周期属性。 图 5：中美日三国居民消费 GDP 逐年高涨 图 6：中美日三国居民消费 GDP 占比平缓上升       资料来源：Wind，整理 资料来源：Wind，整理 人口对于经济发展和消费带来的影响结果相似：其数量的不断扩张不仅是劳动力和生产力水平上升的基础，同时也是消费需求扩张的必要条件之一；近年来人口结构变化所带来的 影响更为受到关注，老龄化趋势的加重一方面可能会拉低经