出口产业链多行业联合分析.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 周期位置：长周期仍在景气周期前半段，中周期面临疫情扰动因素后的再平衡 5 长周期看新船订单及船龄结构，当前航运仍在 16 年以来上行阶段 5 中周期关注疫情因素变化 6 短周期受季节性波动，圣诞节备货结束后，集装箱一二级差价有望收窄 7 海运运价决定机制谈后续运费趋势：景气周期货值驱动终端运价 8 运价后市展望：二级市场货代端运价承压，船公司报价高位仍会维持一段时间 11 自主品牌出海，推荐华贸物流 12 轻工：成品家居受影响显著，期待后续盈利弹性释放 12 化工：轮胎出口及提价受限，Q4 有望受益于海运费下滑迎来环比改善 14 家电：海运费上涨导致代工企业性价比优势丧失，品牌型公司受益于运费回落 16 纺织服装：FOB 模式下海运费上涨对纺服出口成本影响较小，跨境电商利润短期承压 17 关键结论与投资分析意见 20 风险提示 21 图表目录 图 1：手持订单运力 6 图 2：全球造船周期复盘（2020 年后为预测值） 6 图 3：克拉克森航运景气指数 7 图 4：集装箱运价指数 7 图 5：散货运价指数 7 图 6：油轮运价指数 7 图 7：美西线一二级价差（美金/FEU） 8 图 8：不同周期位置运价对供需反应敏感程度不同 9 图 9：景气高点，小幅供需变化价格反映极端敏感 9