保险四季度投资策略、三季报综述、基金三季报持仓分析.docxVIP

一、三季报总结：保单销售受制于保障需求快速回落而持续低迷 A 股上市险企三季报已披露完毕，从整体业绩来看主要呈现出利润增速回落、新单降幅进一步扩大、渠道人力持续下滑的全面承压态势，资产端来看主要是受到今年权益市场相比去年更为平淡所致，负债端主要是由于行业遭遇了发展模式的挑战以及客户需求的迅速回落所致，同时市场利率的低位维持也造成准备金增提以及投资收益率下降。 1、利润增速边际回落 前三季度各公司归母净利润增速分别为中国太保（+15.5%）中国财险（+15.3%）新华保险（+7.6%）中国人寿 （+3.0%）中国平安（-20.8%），各公司利润增速较上半年均有所回落。单三季度来看全部出现了负增长，中国太保（-0.5%）中国财险（-16.1%）中国平安（-31.2%）新华保险（-51.2%）中国人寿（-54.5%），主要是由于投资收益率的同比下滑以及会计估计变更的影响。对于另外一项利润指标，中国平安披露的前三季度营运利润同比增长9.2%，主要是得益于寿险之外业务利润的增长贡献，公司寿险板块前三季度营运利润同比下滑 2.8%，主要是由 于近年来公司 NBV 的连续下滑，使得公司剩余边际余额和剩余边际摊销金额增速显著放缓，与此同时行业整体的费差和退保差也大幅恶化，使得后续寿险行业整体的利润增长中枢将有所回落，急需提升新业务增速、业务品质以及费用使用效率。 2021Q1-Q3上半年增速20