2021年三季报剖析，ROE和PPI出现背离.docxVIP

专题报告 专题报告 内容目录 一、A 股利润增速见顶回落趋势明确，经济下行影响逐步显现 4 剔除基数效应，A 股业绩增速呈现触顶回落态势 4 分板块来看，主板业绩相对稳定，创业板业绩增速降幅明显 5 分行业来看，新能源板块业绩增速稳步上行，大消费业绩增速出现不同程度下降 6 二、ROE 拐头向下，结束了持续四个季度的上行趋势 8 利润率下降推动ROE 拐头向下 8 ROE 和PPI 出现背离，类滞涨下成本传导不畅 9 三、上市公司资本开支稳步提升，资本开支扩张仍有韧性 11 经济下行压力尚未对资本开支扩张造成影响，现金流改善在支撑企业资本开支扩张 11 A 股资本开支扩张领先海外，海外企业资本开支将持续加速 12 哪些行业在进行资本开支？ 13 - 2 - 专题报告 专题报告 图表目录 图表 1：A 股收入增速 4 图表 2：A 股净利润增速 5 图表 3：剔除基数效应的A 股收入和利润增速情况 5 图表 4：各板块收入增速 6 图表 5：各板块利润增速 6 图表 6：各行业利润增速 7 图表 7：ROE 拐头向下 8 图表 8：利润率下行是驱动 ROE 拐头向下的核心驱动力 9 图表 9：毛利率-费用率开始下降 9 图表 10：ROE 与PPI 出现一定背离 10 图表 11：煤化工龙头毛利率开始受到上游煤炭价格影响 10 图表 12：A 股非金