2021年黑色金属关注成本坍塌对成材价格影 响.docxVIP

钢材： 10 月以来到 10 月中旬，盘面整体震荡为主，但 10 月下旬开始，盘面即走出快速下跌趋势。这其中，有受国家政策强力干预煤炭价格的利空影响，更主要的是市场对于成材表需明显不及预期的正常反应。成材的需求旺季如今已被证伪，估值的下调也使得成材期货价格较快的回归基本面。截至 10 月 27 日，热轧卷板主力合约盘面收盘价 5032，螺纹钢主力 合约收盘价 4655，分别较 10 月第一个交易日下跌 781 元和 1095 元，跌幅 13.44%和 19.04%。盘面的快速下跌使得基差迅速走阔，现货随之回调， 盘面贴水仍在修复当中，但期货的再度下探空间有限。 从基本面看，国庆节后政府提出要纠正“一刀切”限电限产以及“运动式”减碳，各地的陆续复工复产也使得供给压力得到边际缓解。但整体上看，煤炭资源紧缺所引发的电力短缺问题仍在影响着钢铁等高能耗行业生产。同时，在粗钢产量平控之策的指导下，下半年以来的减产压力将一直延续到年末，京津冀及周边地区钢铁行业错峰限产的通知也进一步明确了今年年底到明年一季度粗钢产量将维持在低位。需求端数据表现也在大幅下滑，在国内经济增速放缓的趋势下，房地产的大概率下行趋势对需求形成较大拖累，基建投资虽在近期有加快落地趋势，但考虑到实际投产的时间差，需求仍未明显体现。制造业在国内消费增速不及预期，出口增速基本见顶以及PPI 快速上行挤压生产利润下，同时受限产限电