2022年宏观经济展望：转型、回归与再平衡.docxVIP

引言和核心观点： 2021 年各国逐渐走出疫情的阴霾，但复苏也并非一帆风顺。在各国疫情周期错位、全球供需错位、供应链和物流危机，以及病毒变异和疫情反复的影响下，全球经济跌跌撞撞走到了 11 月。如果说 2021 年的关键词是不平衡的回归，那么 2022 年将逐渐走向平衡的回归。陡峭的复苏斜率将回归平稳甚至下降，供需缺口有望弥合，超宽松的政策预计退坡。本文就后疫情中国经济的长远走势，以及 2022 年的全球和中国经济、通胀、政策等方面进行展望。 总体看，全球经济可能从差异化的复苏、以及美国为代表的类滞胀状态走向衰退，各国也有望于 2022 年下半年逐渐缩小节奏差，走向统一。国内看，经济稳中求进，可保持平稳增长，在稳健货币政策的呵护下逐渐去杠杆，总体上名义 GDP 和社融增速可能均是前高后低，从而带来利率的逐渐回落，可关注债市行情，以及受益于低利率的科技、消费等板块。 具体看，主要结论如下： 疫情带给我们什么，后疫情时代会是怎样的？——后疫情时代的中国经济：潜在增 速趋下行，6%以上增速或难再有。 疫情后的一个长期趋势在于中国潜在经济增速将趋下行，后续大概率难以回到 6%以上的增速。从东亚国家经济发展规律和供给侧角度的潜在经济增速测算均能得到类似的结论，即中国中长期潜在经济增速趋于收敛，“十四五”期间将逐步降至 5.2%左右，至 2030年降至 4.7%左右，至 2050 年进一步降