A股负增如期而至，消费盈利底渐现.docxVIP

三季度盈利增速年内首现负增长压力，符合我们的预期。三季度全A与 全 A 非金融归母净利润单季度同比增速为-1.5%与-6.2%，国君策略预期三季度全 A 与全 A 非金融归母净利润单季度同比增速为-5.4%与-9.3% （详见报告《盈利如期回落， 中盘脱颖而出——2021 年中报专），基本符合我们的预期。往后看，我们维持四季度盈利负增长的判断，其中全 A 增速或小幅低于全 A 非金融。 全 A 增速如期转负，消费盈利底渐现 整体：三季度全 A 盈利增速如期转负 全 A：2021Q3 单季度盈利增长-1.47%，营收增长 20.22%。盈利增速方面，以整体法计算，2021 年三季度全部 A 股上市公司归母净利润同比增 速为-1.47%，2021 前三季度累计同比增速为 27.84%，较 2021 二季度同比增速 35.94%大幅下滑。营收增速方面，全部 A 股 2021 年三季度营收同比增长 20.22%，2021 前三季度累计同比增长 23.97%，较 2021 二季度同比增速 23.24%稍有放缓。从全 A 情况看，2021 年 Q3 营收、净利润增速均较二季度回落。 全 A 两非：2021Q3 盈利增长 3.14%，营收增长 20.08%。盈利增速方面，以整体法计算，2021 年三季度全 A 非金融石油石化上市公司归母净利 润同比增速为 3.14%，2021