A股2021年三季报分析总结.docxVIP

总量视角：量价超预期下行，消费为主要拖累 量价超预期下行，创业板单季净利润首次负增长 21Q3 非金融石油石化 A 股营收和利润增速继续回落。非金融石油石化 A 股营收累计增速从 21Q2 的 33.3%回落到 21Q3 的 27.2%，回落幅度为 6.1 个百分点； 扣非净利润累计增速从21Q2 的65.5%大幅回落至21Q3 的39.1%，回落幅度为26.4个百分点，回落幅度排名第八（2004 年以来）。 即使考虑基数效应，21Q3 非金融石油石化 A 股营收增速和扣非利润增速仍然下行。我们通过计算 2019-2021 年的复合增速来剔除低基数效应：两年复合增速口径下，非金融石油石化 A 股营收累计增速从 21Q2 的 15.4%下滑至 21Q3 的 15.0%， 小幅下行 0.4 个百分点，扣非净利累计增速从 21Q2 的 18.1%小幅回落至 21Q3 的15.4%，回落 2.7 个百分点，其中消费板块为主要拖累，TMT 板块也表现不佳。收入端来看，消费板块两年复合营业收入累计增速从 21Q2 的 8.0%下行到 21Q3 的7.0%，TMT 从 21Q2 的 13.2%下滑到 21Q3 的 11.3%；利润端来看，消费板块两年复合扣非净利润累计增速从 21Q2 的 6.5%下行到 21Q3 的-1.2%，回落 7.7 个百分点，TMT 从 24.2%下滑到 23.3%，