PPI高位回落下成长风格仍占优.docxVIP

目 录 月度聚焦：PPI 回落+CPI 上行市场怎么走？ 4 月度策略：短期市场震荡筑底，风格扩散 9 分子端：三季度业绩影响偏弱，真空期关注景气度 9 分母端：宏观流动性偏中性，外资存在波动 12 风险偏好：六中全会召开、房产税、信用风险以及中美博弈为核心因素 13 行业配置：关注估值景气匹配度与政策导向 15 上周市场回顾 20 上周全球主要大类资产表现 20 行业及重要指数估值变动 21 股市资金供求 23 资金流入 23 资金流出 25 情绪指标 28 图表目录 图 1：本周市场指数普遍下跌 4 图 2：海外通胀预期近期连续走高 4 图 3：本周新能源、国防军工表现较好 4 图 4：PPI 和 CPI 的剪刀差本质上和 PPI 走势几乎完全一致（%） 5 图 5：超级猪周期下 CPI 走势受食品价格影响出现扭曲（%） 5 图 6：历史上的 PPI 高位回落+非食品 CPI 保持韧性的组合仅 2 次（%） 6 图 7：PPI 高位回落+非食品 CPI 保持韧性的组合发生在全球经济走弱的背景下 6 图 8：2 次组合均伴随出口增速回落（%） 6 图 9：2 次组合中大宗商品价格走势 6 图 10：第一轮通胀组合期间大类行业风格相对收益 7 图 11：第二轮通胀组合期间大类行业风格相对收益 7 图 12：周期板