三问消费品，成本压力见顶了吗涨价利好程度如何共同富裕受益方向.docxVIP

各领域观点汇总 宏观：PMI 连续回落，内需、生产展望偏冷 PMI 连续回落，内需、生产展望偏冷。1）工业品高通胀对经济供需两侧的风险传导持续演化，期待能源保供稳价政策强化、逐步平抑通胀压力。2）动力煤价格管制政策出台，煤炭日供给也已超需求。3）中小企业税款缓缴实现财政跨年度政策衔接。 美国三季度 GDP 惨淡，反映哪些脆弱性？前期过度补贴导致的劳动力市场供需失衡、长期疫情持续下制造业产能的永久损失将导致美国居民收入端恢复前景堪忧， 从而无法支撑消费再度走强。另一方面，“滞胀”情况下通胀的持续高位可能也将对美国居民消费、投资造成抑制。 3.5tn 或腰斩，拜登“罗斯福化”重大挫折 1)拜登财政刺激再临挫折，可能从 万亿美元腰斩。2) 支出将福利限制在低收入人群，反对通过补贴或者罚款的方式激励清洁能源发电。3)加税计划寻求对大公司征收 15%最低税率的替代方案。4)财政刺激缩水宣告拜登“罗斯福化”再遇重大挫折，新财政刺激未来概率更低，22 年财政不及预期下，或延续弱复苏格局。 利润回落诱因，在外还是在内？1）PPI 新高但企业利润再度回落，核心在于“输入性通胀”带来的成本压力，煤价飙升尚未产生明显的总量利润收缩影响。2）我国产业链分布特性意味着煤价上涨对总成本的影响是中性的，成本压力更多来自偏高油价。3）营收：主要涨价领域均出现“价升量跌”格局，工业品通胀持续抑制需求。 若美加息提