中国外债与资本账户开 放分析与国际比较.docxVIP

外储与外债的保障关系：汇率和国际收支稳定的基础 外债反映对外债务支付义务总额，体现经济增长结构 外债是中国居民对非居民的负债，包含公共和私人部门，包含外币和本币。外债 总量和结构反映出经济中的不同部门的对外融资情况，也在一定程度上体现出这个经 济体增长模式的结构性特征、以及与之相对应的汇率制度和外汇管理制度可能引发的 宏观风险程度。外债的增加主要来自政府、银行、企业三大部门。政府部门外债规模 过大的多数新兴市场国家，都实施了过度的赤字财政，这部分外债并不能带来可持续 的经济增长，因而可能导致这个经济体在未来某个时点的主权债务违约风险的大幅上 升，但如果配合本币国际化设计了较为成熟的离岸——在岸外汇交易制度，并在此 基础上开放国内债券二级市场而带来的政府外债增加，则具有主动调控的“先发制人” 属性。若商业银行部门过度依赖外债，但资产端又主要投向本国的非贸易部门，那么 很容易导致银行体系的资产负债币种结构失衡，一旦本币出现大幅贬值压力，可能引 发本国银行危机，但如果外债占比较低、与本国企业“走出去”的生产经营结构相匹 配，则也是相对健康的。企业部门如果借入外债过多，本身就是本币币值不稳定的一 个信号，当本币大幅贬值时，企业部门的经营利润会受到很大损害，长此以往可能改 变国内产业格局，制造业企业受到金融动荡的挫伤而长期缺乏技术进步的积极性，但 在国内货币政策相