从三季报看公募行业格局和配置变化.docxVIP

▍ 公募资金流分析：三季度实际净赎回程度略好于预期 三季度主动权益类公募整体实际的净赎回压力略好于我们之前的预期。若从份额变化来看，三季度净赎回份额数量较二季度增加 29%。3Q21 主动权益类公募基金总申购 5129 亿份，环比增加 32%，总赎回 7771 亿份，环比增加 31%，合计净赎回 2642 亿份，比 2Q21 的净赎回 2051 亿份增加 29%。但考虑到不同基金之间单位净值存在较大差异，且三季度数据包含了今年一二季度的新发基金，存在不可比的情况，我们以每年年初存续基金作为该年度的可比口径样本，以每季度平均单位净值乘以份额变化估算每只基金的申赎金额， 最后加总得到存量基金总体的申赎金额。我们发现，若从可比口径下申赎金额变化来看， 三季度净赎回金额实际比二季度减少了 24%，净赎回率下滑 1.5 个 pcts。三季度总申购 金额 1.3837 万亿元，是 2005 年以来的历史第二高位，仅次于今年一季度的 1.7494 万亿元，环比二季度增加 71%，总赎回金额为 1.5478 万亿元，也为历史次高，环比二季度增加 51%，由此得到三季度的总净赎回金额为 1642 亿元，比二季度净赎回 2178 亿元减少了 536 亿元，三季度的净赎回率为 3.1%，比二季度 4.6%的净赎回率降低了 1.5 个 pcts。 当然这一净赎回率并没有考虑到今年 1.2 万亿的新发基金