业绩真空期风格如何演绎.docxVIP

历史上的市场风格切换复盘 大小盘、成长价值风格的市值分布 大小盘风格一般以市值为界，剔除市值异常高的个股，大盘（黄色）风格的市值分布仍然显著高于中盘（红色）和小盘（茶色），为了方便区分风格的变化，我们将中小盘合并为小盘风格。 成长价值风格一般以估值为界。剔除各风格里估值异常高、低的情况，价值 （三角）股估值一般显著低于成长股（方形）。 图 1：大小盘成分股的市值和 PE 分布 总市值（亿元） ▲大盘价值 ■大盘成长 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 ▲中盘价值 ■中盘成长 ▲小盘价值 ■小盘成长 PE (150) (100) (50) 0 50 100 150 200 250 300 资料来源：wind, 所 大小盘、成长价值风格的行业分布 从市值和估值我们可以粗略地对行业风格有所划分，一般由于价值集中于传统行业，估值相对较低，价值多分布于银行、非银行金融、房地产、电力及公用事业和建筑行业，而成长则集中于医药、电子、计算机、机械和电力设备及新能源， 估值相对较高。整体来看，消费和科技类集中于成长股，周期和制造类集中于价值股，而大小盘相比则并无明显的行业分布差别。 图 2：风格的行业分布（公司家数） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 大盘 大盘 成长 价值 中盘 中