2022年A股年度策略报告.docxVIP

回顾 2021 年，市场的核心因素基本上是 2020 年的“线性外推”。疫情的阴云仍未散去，强势的政策管控与补贴显著的影响了市场的运行，叠加强大的基数效应影响，这一切都使得 2021 年的经济与市场运行在一个与正常年份有显著 差异的轨道之上。展望 2022 年，情况将会有所不同。 展望 2022 年，疫情可能仍然存在。但在疫苗大幅降低了重症率，以及长期经济封锁的压力面前，很多国家开始选择与病毒共存，开放将是大势所趋，这或许也将对国内的政策产生一定的影响。这将导致国内经济、政策与市场出现方向性变化：出口增速的下行将会使得国内经济面临更大的压力；商品价格因素减弱将导致盈利向经济收敛；下行压力之下，无论是货币政策、财政政策还是监管政策可能都将更加友好。 2022 年，盈利下行压力之下，市场恐怕难以维持强势表现，在经历了过去两年的疫情波动之后，市场也需要时间修整，去验证与消化之前的预期，从更长期的视角来看，这未必是一件坏事。市场结构也可能会发生方向性的变化，盈利下行趋势之下，消费的稳定优势将会重新显现，政策驱动之下的稳增长也值得关注，此外，北交所的发展将拓宽市场投资的渠道，并且带来新的投资机会。 不同于 2019-2021 年权益市场的大开大合，2022 年投资者需要更有耐心， 降低收益率预期，藏锋待时，稳中求胜。 1、 经济重回疫前轨道，关注三个核心变化 2021 年，疫情仍然是经济挥