第章风险与收益分析.pptxVIP

第三章 风险与收益分析;本章结构;第一节 单项资产的收益与风险;一、资产的收益;〔二〕资产收益率公式; 例：假设A公司股票的年初市价为5元，当年的税后股息为0.1元，年末该股票涨到6元。那么该股票的收益率为多少？ 股票的收益率＝[0.1+(6－5)]÷5＝22％;〔三〕资产收益率〔6种〕：P54 1.必要收益率：合理要求的最低收益率 2.期望收益率：不确定条件下，预测未来可能实现的收益率 3.实际收益率：已实现或确定可以实现;4.名义收益率：资产合约上标明的 5.无风险收益率：无风险资产的收益率 6.风险收益率：承担风险而要求的超过无风险利率的额外收益。;二、资产的风险 〔一〕含义 1.风险：P56 ————指事先可以知道某一行为所有可能的结果及其出现的概率。 如，投掷硬币有正面和反面两种结果，且每种结果的概率各一半。 ;2.不确定性：P56 ——是事先不知道某一行为所有可能的结果，或虽知道后果，但不知道各种结果出现的概率。 如，买股票，投资者不知道将来可能到达的报酬率，更不知道每一种报酬率出现的概率。; 实务中，一般把不确定性也视同风险， 以便于计量 。 ;3.资产的风险:P57 ——指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。;〔二〕风险种类：P56; 1、概率 2、期望值 3、离散程度 ;6/18/2021; 2、计算期望值;例：有工程A和工程B，两个工程的投资报酬率及其概率分布情况如表31所示，试计算两个工程的期望收益率。 ;6/18/2021;判断标准： 在期望值相同的情况下， 标准差越大，风险越大。 局限性：不适用于期望值不同的风险工程比较。;4．计算标准离差率 ——是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。 ; 判断标准： 在期望值不同的情况下， 标准离差率越大，风险越大。 ; 例:五环公司有三个可供选择的投资工程。A、B是高科技工程，C是一个老产品工程并且是必需品，影响报酬率的未来经济情况有三种：繁荣、正常、衰退，概率分布和预期报酬率如表所示：;A、B、C工程预期报酬率及概率分布表 工程 经济情况 概率 A B C 繁荣 0.3 30％ 20％ 20% 正常 0.6 10％ 10％ 10％ 衰退 0.1 -25％ -5％ 5％ 试计算A、B、C三个投资工程的期望收益率、标准差、标准离差率,并进行优选。; ;四、风险报酬的衡量1 、风险报酬〔Rr〕;Rr=b×v; 注意：风险价值系数的大小取决于投 资者对风险的偏好。对风险的态度越是 回避，风险价值系数的值也就越大； 反之那么越小。;2、投资的总收益率〔R〕;例： 某公司投资A工程1000万元，风险系数为10%，其收益与经济状况有关，有关概率和预期报酬率如下： 假设投资期间无风险利率为2%. 要求计算：A工程的预期报酬率、标准差、标准离率、风险报酬率、投资总收益率。;6/18/2021;6/18/2021;6/18/2021;6/18/2021;第二节 投资组合的风险与收益;一、投资组合的风险与收益;〔二〕投资组合的预期收益率; 例：某投资组合由权重相同的A、B两种证券组成，证券A的期望收益率为15％，证券B的期望收益率为10%，那么该投资组合的期望收益率为多少？ E(Rp)=15%×50%+10%×50%=12.5%;〔三〕投资组合的风险衡量 1.两项资产组合的风险 ; 例：假设A证券的预期收益率为10%，标准差是12%。B证券的预期收益率是18%，标准差是20%。假设等比例投资于两种证券，即各占50%，两种证券的相关系数为1，那么组合的标准差为多少？假设A、B两证券的相关系数分别为－1，0.2时，组合的标准差又为多少？ ; 在各种资产的方差给定的情况下，假设两种资产之间的相关系数〔或协方差〕为正，那么资产组合的方差就上升，即风险增大；假设相关系数〔或协方差〕为负，那么资产组合的方差就下降，即风险减小。由此可见，资产组合的风险更多地取决于组合中两种资产的协方差，而不是单项资产的方