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财务管理教程;第八章 营运资本管理政策;营运资本管理内容 短期资产管理，包括现金、应收账款、存货管理等 短期负债管理，包括银行短期借款、应付账款、短期融资券等 营运资本管理政策，包括持有政策和筹集政策 营运资本管理目标：合理确定营运资金需要量，合理安排短期资产与短期负债的比例关系，并保证企业正常生产经营需要的前提下，加速营运资金的周转，以节约使用资金，提高资金利用效率。;营运资本管理;1、营运资本持有政策;正常需要量;2、营运资本筹集政策;营运资本 筹集;筹集政策类型 保守政策〔风险和收益均较低〕：只安排临时性短期负债满足局部临时性流动资产的资金需要，另一局部临时性流动资产和永久性流动资产，由企业的自然性短期负债、长期负债和权益资本作为资金来源。 临时性流动资产临时性短期负债 永久性流动资产+固定资产自然性短期负债+长期负债+权益资本 永久性流动资产+固定资产+局部临时性流动资产=自然性短期负债+长期负债+权益资本;激进的筹资政策〔风险和收益均较高〕：企业安排临时性负债满足全部临时性流动资产的资金需要，还要解决局部永久性资产的资金需要。 临时性流动资产临时性短期负债 临时性流动资产+局部永久性流动资产=临时性短期负债 永久性流动资产+固定资产自然性短期负债+长期负债+权益资本;配合的筹资政策〔收益和风险较为适中的理想政策〕：企业安排临时性短期负债筹集的资金满足全部的临时性流动资产的资金需要。永久资产用自然短期负债、长期负债和权益资本筹集的资金来满足 临时性流动资产=临时性短期负债 永久性流动资产+固定资产=自然性短期负债+长期负债+权益资本;3、运营资本持有政策与运营资本筹集政策的配合;激进的营运资本持有政策〔风险大，收益高〕 +配合的筹资政策〔收益和风险较为适中的理想政策〕=对风险和收益无太大影响 +激进的筹资政策〔风险和收益均较高〕=增加企业风险和收益 +保守政策〔风险和收益均较低〕=降低风险和收益;现金管理;现金持有本钱 管理本钱：因持有一定量现金而发生的管理费用。〔固定本钱〕 时机本钱：因持有一定量现金而丧失的再投资收益。〔与持有量成正向关系〕 转换本钱：企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金的交易费用。〔与持有量成反向关系〕 短缺本钱：现金持有量缺乏而又无法及时通过有价证券变现加以补充给企业造成的损失。 〔与持有量成反向关系〕 现金收支管理〔流量管理〕 现金流量同步：现金流入与流出发生的时间趋于一致。 使用现金浮游量：企业账户现金余额与银行账户上的存款余额之间的差额称为现金浮游量。 加速收款 推迟应付账款支付;最正确现金持有量确实定——寻找持有本钱最低的现金持有量;方案;2、存货模式〔时机本钱和转换本钱〕：;3、随机模式〔米勒-欧尔现金管理模型〕：现金需求量难以预知情况下，制定一个现金控制区域，定出上限与下限，即现金持有量的最高点与最低点。当余额到达上限时将现金转换为有价证券，降至下限时将有价证券换成现金，上下限之间，不进行现金与有价证券转换。 假定：(1)企业无法确切预知每天现金实际收支状况，现金流量服从正态分布，而且现金与有价证券之间能够自由兑换。(2)企业现金余额在上限与下限之间随机波动。;模型分析：该模型是建立在对控制上限〔H〕、控制下限〔L〕以及最优现金返还线〔R〕这三者进行分析的根底之上的。 在现金余额处于H和L之间时，不会发生现金交易。 当现金余额升至H时,如点X，企业购入H—R单位有价证券，使现金余额降至R。 当现金余额降至L，如点Y，企业售出R—L单位有价证券，使现金余额上升至R。 下限L的设置是根据企业对现金短缺风险的愿意承受程度而确定的。;最优现金返还线R的计算公式： 给定企业设定的L，米勒-奥尔模型就可以解出目标现金余额R和上限H。 米勒和奥尔确定令期望总本钱最小的R〔现金返回点〕和H〔上限〕的公式为：;;应收账款管理;?;信用政策选择 信用标准：客户获得企业商业信用应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。资信程度上下通常决定于信用品质(Character)、还款能力 (Capacity)、资本实力(Capital)、担保(Collateral)和经营环境条件(Conditions) 信用期限：企业为客户规定的最长付款时间。应在延长信用期间给企业带来的收益增加和由此增加的本钱之间相权衡。 现金折扣政策：现金折扣期——为客户规定的可享受现金折扣的付款期限；现金折扣率——客户在折扣期限内付款给予的优惠比率。如“2/10，n/45〞。应在降低的时机本钱和坏账损失本钱与增加的现金折扣本钱之间衡量。;例题;信用期;1.收益的增加:(120000-100000)*(5-4)=20000 2.应收账款占用资金的应计利息增加: 应收账款应计利息=应收账款占用资金*资本本钱 应收账款占用资金=应收