行业研报：轻工行业每周观点：9月文化纸涨价函密集发布，库存健康为Q4挺价.pdfVIP

2020 年 9 月 27 日 造纸印刷轻工 9 月文化纸涨价函密集发布，库存健康为 Q4 挺价 ——轻工行业每周观点） 行业周报 增持（维持） ◆9 月文化纸发布500 元涨价函，实际落地情况良好 文化纸：6 月底-7 月初，晨鸣、APP 、太阳等发布文化纸涨价函200 元/吨， 分析师 8 月24-25 日，文化纸龙头集体涨价100 元， 9 月15 日，铜版纸价格再次上 朱悦 (执业证书编号：S0930520010001) 调300 元/吨，并将于10 月1 日继续上调200 元/吨，9 月23 日，晨鸣与APP 021 将进一步于10 月1 日提价白卡纸、铜版纸500 元/吨，提价态势加强。 zhuyue@ 6-8 月文化纸涨价函累计达到300 元，但交投平淡，出厂价无实质性改变； 行业与上证指数对比图 9 月15 日，晨鸣、太阳出厂价正式上调100 元，提价意愿坚定；终端交易价上， 50% 9 月双铜纸价格从5200 元/吨上调至5450 元/吨，且9 月15 日前后纸价涨幅有 所加速，实际落地情况明显改善， Q4 文化纸涨价有望落实200-300 元/吨。 35% 20% 白卡纸：8 月中下旬白卡纸集体提价500 元/吨，实际落地200-300 元/吨， 5% 9 月涨幅4.6% ；9 月23 日，APP 与晨鸣再次提价白卡纸/铜版纸500 元/吨，25 -10% 日，晨鸣白杨出厂价率先上涨590 元达到6650 元/吨的高位，经销商普遍上调 08-19 12-19 03-20 06-20 200-300 元/吨，渠道上下游看涨态度坚定。 造纸印刷轻工 沪深300 资料来源：Wind ◆行业库存稳步消耗，为挺价提供支撑 文化纸：从行业整体上看，8 月双铜纸企业/社会库存为36/105 万吨，分别 较4 月回落20/10 万吨， 8 月双胶纸企业/社会库存为72/140 万吨，分别较4 月回落21/15 万吨，文化纸企业库存已经低于或接近16 年中期水平。 通过 7-8 月的两轮试探性涨价，渠道商一定程度上实现库存的消耗，并对 本轮涨价有较好的预期及准备，当前经销商库存天数大致在7-15 天，处于较低 水平，为后续补库及挺价留有足够的空间。 白卡纸：8 月白卡纸企业/社会库存为74/132 万吨，分别较4 月回落25/3 万吨，经销商看涨意愿较强，有一定囤货心理，虽然社会库存仍处高位，但与 16 年行情启动前期（120-130 万吨）相当，随着存货消耗价格仍有上扬潜力。 ◆投资建议： 文化纸涨价函密集发布，且进入落实阶段，21 年纸价有修复预期，假定21 年文化纸价维稳或上调100 元，通过测算，21 年太阳纸业净利润增长仍可达到 40%-50% ，龙头厂商将充分受益于自备纸浆及产能投放，推荐太阳纸业，同时 考虑到白卡纸格局优化带来的涨价潜力，建议关注博汇纸业。 家居板块