行业研报：券商行业周报：中报综述：强者恒强，投资能力成胜负手.pdfVIP

券商行业周报： 中航证券金融研究所 中报综述：强者恒强，投资能力成胜负手 分析师：胡 江 证券执业证书号：S0640519090001 电话：010 邮箱：huj@ 行业分类：证券 2020 年8 月30 日 推荐评级 中性 市场表现 本周（2020.08.24-2020.08.28）基准指数涨跌：沪深300(+2.66%)、上证综 指（+0.68%）、深证成指（+2.77%）、创业板指（+4.76%）。非银板块本周 基础数据（2020.08.28 ） 下跌0.63%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排第 19。子板块方面，券商下 沪深300 指数 4,844.27 跌0.52%，保险下跌0.80%，多元金融下跌0.63%。 券商Ⅱ（申万） 7,562.91 行业动态 行业总市值（亿元） 36,273.00 证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则;证 市净率 2.17 监会推出深港ETF 互通产品；中国证监会公布2020 年证券公司分类结果。 核心观点 上半年上市券商业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。截至8 月30 日，39 家 A 股上市券商半年度报告公告完毕，合计实现营业收入 2290 亿元，同比 近一年行业表现 +20.93%，高于行业19.26%的营收增速，合计实现归母净利731 亿元，同比 +27.12%，高于行业24.73%的净利增速。截至6 月末，合计总资产和净资产 分别为7.60 万亿元和1.63 万亿元，分别较年初增长11.11%和3.58%，占行 业总资产和净资产的比例分别为 94.61%和 77.87%。整体盈利能力（采用净 资产加权的ROE）显著提升，由去年同期的3.92%提升至4.60%，扣除客户保 证金的整体杠杆率由年初的3.56 倍提升至3.69 倍。 经纪业务收入增速最高，自营业务收入贡献最大。上半年在股市走牛，成交 活跃度提升，股票发行常态化，再融资松绑，两融规模显著提升，基金发行 火爆等背景下，券商五大业务齐头并进，经纪、投行、资管、信用、自营分 别实现22.45%、22.11%、21.67%、15.33%、19.13%的同比增速，收入占比上， 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 各业务收入占比较去年同期变化不大，经纪、投行、资管、信用、自营收入 占比分别20.74%、8.31%、7.67%、11.00%、31.55%。自营收入贡献继续排名 第一，投资能力成为上市券商业绩分化器，上市公司层面的自营、资管TOP5 集中度分别由去年同期41.16%、55.96%提高至44.92%、59.68%。 头部券商显现高弹性，强者恒强趋势明显。个股方面，营收上中信证券、海 通证券、国泰君安排名前三，归母净利上中信证券、华泰证券、广发证券排 名前三，从增速看，31 家上市券商业绩上升，8 家业绩下滑，红塔证券