中美贸易摩擦对产业和投资的影响分析（2019_2020）.pdfVIP

2020年中国宏观经济环境分析与展望 中美贸易摩擦对产业和 投资的影响分析 中国投资发展报告 （2020 ） 投资提示 中美两国之间的贸易逆差根源是两国不同经济发展阶段和产业 结构。 中国是全球的制造中心和增长潜力最大的市场， 美国则 是全球的消费中心、 创新中心和金融中心。 受中美贸易摩擦的影响，2019年以来， 中国对美国进出口金额 及占比降幅明显。 2019 年， 中美贸易总值为5412 亿美元， 下 降14.57%， 降幅进一步扩大。 其中， 对美国出口4185 亿美 元， 下降12.52%， 自美国进口1227 亿美元， 下降20.88%； 对美贸易顺差2958亿美元， 扩大8.52%。 2019年12 月13 日， 中美宣布达成第一阶段经贸协议， 显示中 美贸易摩擦总体在缓解。 最终协议文本显示， 中国承诺未来两 年将增加进口美国商品与服务2000亿美元， 包括524亿美元的 能源采购、 777 亿美元的制造业采购、 320 亿美元的农产品和 379亿美元的服务。 短期看， 美国加征的关税主要是由美国进口商或进口代理商缴 纳， 并最终传递给了美国消费者。 长期来看， 中美贸易摩擦会 导致企业重整产业链， 部分低端产业加速外迁， 但中国有市场 优势、 产业优势， 暂无大规模产业外流之忧。 随着中美贸易摩擦的阶段性缓和， 中短期来看， 市场的风险偏 好有所回升， 市场信心有所增强， 对于投资与消费的意愿增 强， 有利于中国经济的企稳。 对大类资产的影响： （1） 贬值预 期不再， 人民币汇率将企稳； （2） 对债市影响短期偏中性； （3） 风险偏好上升， 对股市利好。 中美贸易摩擦对产业和投资的影响分析 一、中美贸易摩擦概况 中美经贸关系一直是中美两个大国关系的 “压舱石”。 但是， 自2018 年以来， 中美经贸摩擦愈演愈烈， 对两国关系也产生了重大负面影响。 （一）中美贸易摩擦的原因 2018年， 美国挑起中美贸易摩擦的直接原因是美国贸易严重赤字。 从美国历年贸易逆差来看， 2000 年之后美国整体贸易逆差快速上升， 在次贷危机之前2006年达到顶峰7600亿美元， 经济危机后美国的逆差缩 小到5000亿美元左右， 但2017年开始又快速上升， 到了2018年， 美国季 调后的贸易逆差进一步上升到6277亿美元， 2019年前10个月， 美国季调 后贸易逆差5201亿美元， 与上年同期持平。 中国是美国最大的逆差来源国， 从2009年开始， 美国对华贸易逆差占 逆差总额的比重一下子从30%多上升到60% ～70%。 在中美贸易摩擦开启 的2017年， 美国商务部统计数据显示， 当年美国商品和服务贸易逆差 （非季调） 较2016 年飙升 12.1%， 达5660 亿美元， 创下2008 年以来新 ① 高； 其中， 美国对中国贸易逆差 3752 亿美元 ， 同比增长 8.1% （见图 1）。 到了2018年， 美国对华贸易逆差进一步上升到4000 多亿美元。 由于 中美贸易逆差占美国贸易逆差总额的2/ 3， 所以美国在向多个国家开展贸 易摩擦的时候， 把火力集中对准了中国。 ① 由于两国商务部数据统计口径不一致， 中美进出口贸易差额有差异。 根据我国商务部的 统计，2017年， 中国对美贸易顺差2758亿美元， 同比增长10%。 图1　美国对华贸易逆差情况 　　 资料来源： 美国经济分析局， 美国商务部， Wind资讯， 建投研究院。 中美两国之间的贸易逆差根源是两国不同经济发展阶段和产业结构。 中国是全球的制造中心和增长潜力最大的市场， 美国则是全球的消费中 心、 创新中心和金融中心。 美国消费文化盛行， 储蓄率很低， 因此投资消 费的缺口只能通过进口商品来填补， 中国及亚