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中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 1、退出方式 IPO 股份转让 MA（收购市场） 筹 集 投 资 管 理 退 出 管理层回购 清算 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 3、为什么选择上市 企业： 财富增长：从资产盈利到市值管理 从私人公司变成公众公司众人拾柴火焰高 从以银行和利润融资转向公众融资开启合理的融资大门 建立公正规范的公司治理结构想犯错误都难 给管理层戴上激励的金手拷由公众为管理层的努力支付报酬 知名度不花钱的广告，从地区走向世界 抗风险打造百年企业的基石:避免行业景气的影响 遗产传承股份而不是传承企业 投资机构： 公开市场，透明 流动性，容易变现 杠杆，投资增值 上市是成功的需要 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 4、上市的条件 不是满足了上市的财务指标就能上市 上市条件 刚性条件： 证券法、上市规则明确规定的条件 很多人只关注这些刚性条件 软条件： 发审委委员关注的一些条件 往往受到忽视，并影响上市 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 刚性条件 注册资本不少于3000万元 持续经营3年以上，最近3年内实际控制人没有发生变更，主营业务没有发生重大变化，董事、高级管理人员没有发生重大变化 最近3年净利润均为正数且累计超过3000万元 最近3年现金流量净额累计超过5000万元，或最近3年营业收入累计超过3亿元 发行前股本总额不少于3000万元 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20% 最近一期末不存在未弥补亏损 公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10％以上 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 软条件 公司的独立性 业务架构的调整和合理安排 完整的产、供、销体系 生产运营的资产权属关系清晰 关联交易与同业竞争 关联交易的必要性、定价原则 对关联交易的依赖 规范运作 三会运作情况：股东大会、董事会、监事会 违规担保和资产占用 消除重大的不确定性 对外担保 法律诉讼 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 财务 盈利的真实性与可持续性 财务指标的异动 税收政策的影响 业务 行业情况及行业地位 产业链中的地位 利润增长点 知识产权 资金投向 融资的必要性 融资项目的效益、对公司的影响 融资项目的可执行性 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 第三部分 有限合伙与私募股权投资 公司制PK合伙制？ 私募基金组织形式面临挑战 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 1、私募股权投资基金管理的三种模式 基于《公司法》的投资公司型 创新投资集团 基于《信托法》和 《创业投资企业管理办法》的委托管理型 湖南信托发起的创业投资信托产品、上海创业投资公司 基于《合伙企业法》的有限合伙型 南海成长、东方富海 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 主要内容（2） 第一部分 中国私募股权基金的发展情况 第二部分 中国私募股权基金的投资、管理、及退出 第三部分 有限合伙：中国私募股权基金的新动力 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 第一部分：私募股权基金及其在中国的发展 什么是私募股权基金 私募股权基金在中国的发展情况 目前的发展形势 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 一、什么是私募股权基金PE 初始阶段 成长阶段 快速发展阶段 稳定发展阶段 成熟阶段 规模 EXIT IPO VC VC/PE Early Capital Venture Capital Development Capital Transmission Capital PE Angle 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 1、实务上PE＝VC Private?Equity，简称PE，私募股权投资 通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。 Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资 向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA) PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致 资金募集方式：私募方式，区别于公募 投资对象：非上市企业 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目 专业投资+专业服务 中国本土私募股权基金投资管理及退出海大 2、广义上