华熙生物发展历程、股权架构及营收结构分析(2021年).pdfVIP

公司概况 1.1 从透明质酸钠原料向全产业链布局 从透明质酸钠原料起家向全产业链延展布局。华熙生物科技有限公司成立于 2000 年， 2008年香港市场上市，2019年科创板上市，是国内唯一一家透明质酸钠全产业链布局 的公司，公司发展历程可分为四个阶段： 1）2012 年之前：实现透明质酸钠原料商业化研究到医药级、美容级、食品级多领域变现。公 司前身山东福瑞达（12年更名为华熙福瑞达）于2000 年1 月开始开展HA 商业化研究 工作，2002 年获得山东省药监局发布的药品生产许可证，2004 年 HA 产品作为药用辅 料获得国家食品药监局批件，公司开始生产并销售透明质酸钠原料。公司除实现医药级 透明质酸钠销售外，不断开拓化妆品级、食品级等领域需求，依托HA 原料多领域延展 09-12 年实现30%以上复合增速，受化妆品级和食品级低毛利率等因素影响，净利率有所 下滑。 2）2013-2016 年：发展医疗终端产品业务，开拓第二增长曲线。2012 年公司首款医美终 端产品“润百颜”获批，成为第一个国产交联HA 注射产品，同时储备骨科注射产品及 眼科产品，产业链布局获得延展。依托终端产品业务高速发展，公司13-16年实现收入 28%复合增速，受医疗终端业务更高市场费用影响，平均净利率有所下降为28%。 3）2017年之后：布局化妆品业务直供C端，开启第三增长曲线。2017年以来公司加大化妆 品业务布局，以玻尿酸原液切入功效性护肤领域，重点投入润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活 等品牌，驱动收入增速更上一层楼。公司17-19年实现收入37%复合增速，平均净利率水 平提升至31%。 图1：公司发展历程 管理层持股比例超过50%，股权集中。2019年10月，公司以47.79元/股价格发行4956 万股，募集资金约 32.74亿元，主要用于投资中心提升改造项目、透明质酸钠及相关项 目、生命健康产业园项目。截止20年，公司创始人赵燕女士通过华熙昕宇间接持有59.1% 股份，国寿成达、宁夏赢瑞持有公司股份为 7.2%、6.9%，是公司前三大股东，整体上 1 公司实际控制人持股比例较高，股权集中。 图 2：公司股权结构图（截止 2020年） 高管团队具备强医药研发相关背景，核心团队稳定。公司实际控制人赵燕女士、高管刘 爱华女士、郭学平先生具备生物学、药学等医药相关背景；核心高管团队进入公司时间 长，团队稳定，其中刘爱华女士、郭学平先生、郭珈均先生、王爱华女士等加入集团市 场超过 10年。 表 1：公司核心高管基本情况（截止 2020年） 姓名 性别 年龄 职位 加入公司时间 从业履历 生物专业本科，曾任华熙昕宇投资有限公司总经理、华熙福瑞 赵燕 女 55 董事长兼总经理 2000年 达董事 顾哲毅 男 37 董事 2017年 曾任瑞银香港投资银行、英联(北京)投资咨询中心等 董事/副总经理/财务总监 曾任华熙生物科技有限公司、华熙国际投资集团有限公司、华 郭珈均 男 46 20