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美国金融危机的监管反思及启示 经济纵横 ?2009 年第 9 期 美国金融危机的监管反思及启示 孑 j, 杨 ( 四川大学经济学院 ,四川成都 61OO64) 摘要 :美国金融危机的爆发与监管缺失密切相关 ,过度信奉自由化是金融监管失灵的深层根源 , 监 管重叠和真空是金融监管失灵的直接根源 ,监管力量与金融发展不相适应是金融监管失灵的 外在根源 . 当前 ,美国正不断强化金融监管 ,我国应吸收此次金融危机中的监管教训 ,正确处理金融创新 和金融监 管的关系 ,促进金融创新与风险监管的平衡与和谐统一 ;加强监管的合作与衔接 , 改进监管方 法与技术 , 积极参与国际监管合作 ,以促进我国金融行业的健康发展 . 关键词 :金融危机 ;金融监管 ;监管空白 ;监管合作 中图分类号 :F171.2 文献标识码 :A 文章编号 :1007—7685(2009)O9 — 0l19 — 03 由美国 ”次级危机 ”引发的全球金融危机 ,对 世界经济影响不断加深 ,无论其深度还是广度至 今都无法准确估量 .从本质上说 ,这场金融危机 的产生是在美国持续数年信贷扩张 ,资产价格暴 涨,市场盲目乐观的背景下 , 由于金融创新层出不 穷,金融工具日益精细复杂 ,信用链条不断延伸 , 且每一个交易环节又不断包含新的委托代理关 系,加剧了资金最终提供者与使用方间的信息不 对称 ,但相应监管架构的调整没有及时到位 ,缺乏 对相关主体的问责机制 ,导致金融活动中权责对 应失衡 ,在经济逆转的情况下引致市场流动性突 然消失 ,使个别交易风险迅速演变成为整个金融 市场的系统性风险 .毫无疑问 ,金融监管机构对 此次危机负有不可推卸的责任 ,因此 ,从监管视角 反思这场危机的发生对于更好认识其本质 ,改进 金融监管具有重要的意义 . 一 ,美国金融危机爆发的监管反思 (一 )过度信奉自由化是金融监管失灵的本 质 市场万能的自由主义理念在美国根深蒂固 , 这种理念对其金融领域造成了深刻影响 .美国监 管者认为 ”金融市场的自我监管比政府监管更为 有效 .因此 ,要使金融产业在公开竞争中受益 ,政 府对其的干预就应降到最小限度 ”.l在这种理 念的指引下 ,监管当局极大程度放松了金融监管 , 缺乏监管者应保持的清醒头脑和反周期的迅速行 动 .这就导致在经济繁荣时期 ,金融机构盲目乐 观,对风险的认知 ,承担意愿更加激进 .因此 ,一 系列的金融创新接踵而来 ,结构性交易链条越来 越长 ,金融机构不再关注借款人的信用水平和偿 付能力 ,贷款对象变成产品而不再是已知的借款 人,在赚取手续费之后 ,争相转手给下家 ,跨市场 风险传递如火如荼 ,导致金融体系持续 ,显着偏离 长期均衡 ,失衡到一定程度时 ,必然会以金融动荡 的方式释放失衡 ,从而引发大范围金融震荡 . (二 )监管重叠和真空是金融监管失灵的直 接根源 长期以来 ,美国双线多头的监管模式对形成 专业化比较优势与权力制衡机制并支持金融发展 发挥了积极作用 ._2 但这种体制并没有随着金融 收稿日期 :20o9—06— 15 作者简介 :孙杨 (1975 一 ),女 ,河北保定人 ,四川大学经济学院博士研究生 .研究方向 : 国际金融理 论. 一 l19 — 经济纵横 ?2009 年第 9 期 的发展而进行调整 ,其弊端日益显现 .主要表现 在 :一是监管重叠 .美国实行多头监管体系