洋河股份--深度研究：白酒新时代，洋河新突破~再论洋河投资价值-180103.pdfVIP

公司报告 | 公司深度研究 洋河股份 （002304 ） 证券研究报告 2018 年01 月03 日 投资评级 白酒新时代，洋河新突破——再论洋河投资价值 行业 食品饮料/饮料制造 6 个月评级 买入 （维持评级） 行业层面：餐饮持续发力、次高端赛道优异搭载区位红利，洋河作为次高 当前价格 116.00 元 端龙头发展环境优越 目标价格 174 元 2017 年以来，餐饮行业受到消费升级和产品结构升级的双重推动，上半 年餐饮月度收入增速都在11%以上，餐饮是白酒消费的重要终端渠道之一， 基本数据 餐饮业的繁荣势必也会带来白酒消费的增长，高端、次高端赛道上的竞争 A 股总股本(百万股) 1,506.99 者减少，300 元以下品类竞争者增加，为次高端公司提供放量和抢夺份额 流通A 股股本(百万股) 1,239.82 的空间。此外洋河业务覆盖重点经济区域市场，洋河受益区位红利。 A 股总市值(百万元) 174,810.61 产品力的提升：高中低三个价格带不断聚焦，巩固次高端领军企业的地位 流通A 股市值(百万元) 143,818.66 首先，酒质的优异加上不断创新优化的工艺带来产品性能的不断提升；其 每股净资产(元) 18.89 次，次高端作为核心，作为公司发力的重点品类不断创造惊喜，涨价带来 次高端领军地位的巩固，在改善渠道现状、防止产品老化延长生命周期的 资产负债率(%) 28.08 同时也将产品通过价格带上调并通过调控实现产品力的加强。最后，以手 一年内最高/最低(元) 123.95/67.01 工班为代表的洋河高端系列的构建在提升产品档次的同时不断凸显底层 价格带产品的性价比。 作者 刘鹏 分析师 品牌力的提升： “新国酒”的打造、海外扩张和精细化运作共振 SAC 执业证书编号：S1110516070001 洋河在营销和宣传方面都将影响力在全民国家层面进行定位，同时，在一 liupeng1@ 带一路白酒出海的背景下，依托公司最为符合海外市场偏好的绵柔口感开 何长天 联系人 拓海外市场，2017 全球烈酒品牌价值50 强，洋河排名全球第3 ，是榜单 hechangtian@ 中成长最快的烈酒品牌。公司通过品牌精准化运作实现营销的集约式管 理，依靠传统渠道、新媒体等多种方式持续营销，品牌影响力不断提升。 股价