技术分析指标能带来超额收益吗.doc

PAGE PAGE 28 技术分析指标能带来超额收益吗？ 摘要：本文首先以102家中小板上市公司股票为样本，分析2007年1月4日——2015年5月13日期间，买入持有策略的收益率与技术指标策略的差异，然后将102只股票按照流通市值大小分为三组，分别计算各组的技术指标策略收益率和买入持有策略收益率，并比较其是否存在差异。研究表明，股市上涨时，买入持有策略的收益率显著优于技术指标策略，而股市下跌时，技术指标策略显著优于买入持有策略。研究结果进一步说明，技术分析在我国是有效的，但其有效性仅存在于股市下跌阶段，投资者进行投资时，需根据市场的大盘涨跌情况而决定是否采用技术分析。另外，研究还发现，企业规模的大小对技术指标策略有显著的影响，投资者在使用技术分析指标进行投资时，尽量选择股票流通规模小，流通性好的公司进行技术投资分析。 关键字：技术指标；中小板块；超额收益；股票规模 DO TECHNICAL ANALYSIS INDICATORS USEFUL? Abstract: This paper chooses 102 middle and small-sized enterprises as samples to analyze the differences of Efficient Market Hypothesis (EMH) and the Technical Analysis (TA) during January 4th, 2007 to May 13th, 2015. Based on the different circulation market value, this paper divides the 102 enterprises into three groups and calculates the returns of EMH and TA for each group respectively and then compares the differences. This paper demonstrates that EMH is superior to TA when stock market rises and TA is superior to EMH when stock market falls. A further study suggests that TA is valid in the domestic market but it only can be used in a falling stock market so investors should pay attention to the stock grail. Besides, a study also find that the scale of a company has a great impact on TA, to be more specific, stocks with small market capitalization and good negotiability is suitable for TA. Key words: Technical analysis indicators；Efficient Market Hypothesis；Excess return rate；Characteristics of stocks 一、绪论 （一）研究背景和意义 改革开放30余年以来，中国的证券市场波澜起伏。上证指数一路从1990年12月19日成立时的100点，攀升到2007年10月16日的6092.1点，随后又一路下挫到2008年11月4日的1706.7点。中国股市的剧烈波动，让中国的散户屡屡受挫。很早以前有一句至理名言就在众多股票投资者耳畔回响：“股市有风险，入市需警慎！”，然而，前者的警言仍旧无法阻止大众在股海中淘金的浪潮。 不可否认的是，今日的中国股市已经有了一定程度的发展和提高，各种相关的制度也相继出台，针对股市的监督和管理也亦趋完善。与之相对应，从国外引进的一系列证券投资基本分析、技术分析的方法在这一段时间内享受到了全面地发展和推广，也为广大投资者的投资实践带来了系统的分析方法和预测依据。然而，从周边投资者多年以来的投资经验来看，技术分析似乎并不能为他们带来超额收益。许多投资者抱怨，如果长期持有绩优股的投资组合，其效益未必比一些能够在股市上看准买卖时机并且短线投资获得差价的投资者来的更高。 股票技术分析是指以过去的交易信息来预测未来该证券的走势，技术分析使用者尝试利用过去有关股价的交易咨询或其他统计资料，提出各种交易策略和法则，以期获得更高的投资回报。技术分析理论被提出至今，其基本观念