金融危机冲击、多元化经营与企业业绩.docVIP

PAGE PAGE 28 金融危机冲击、多元化经营与企业业绩 摘要：多元化作为一种战略，其作用一直备受关注。在受到危机冲击，金融市场大萧条的环境下，多元化经营到底是能够帮助企业规避风险，寻找投资机会，还是增加集团部门间的代理、资金、管理问题，降低企业业绩。本文通过对沪、深上市公司的实证研究发现，在金融危机发生时期，虽然自由现金流和多元化程度呈显著正比关系，但是专一化经营的企业要呈现比多元化经营企业更好的企业业绩，并且随着多元化程度的增加，这种表现更加明显。进一步研究表明，代理问题在企业业绩和多元化的机制中起到中介作用，验证了代理问题的理论。所以，我们更建议企业能够结合自身管理、资源、市场等各方面因素综合考虑，选择一 条适合的多元化道路。 关键词：金融危机多元化企业业绩 Diversified Operation and Corporate performance in the Financial Crisis Abstract: People pay much attention to the diversification strategy. Can diversified operation help corporations avoid risks and find opportunities in investing or just adding another problems, like agency, cash or administration problems. After an empirical research of companies listing in Shanghai and Shenzhen, it uncovers that in the financial crisis, although there exists an positive correlation between the level of diversified operation and cash flow, specialized corporations show better financial performance. What’s more, when the level of diversification increases, the performance decreases. In the further research, it discovers that agency problem takes an intermediary effect in the relationship between diversified operation and corporate performance. Therefore, we do recommend corporations can choose a suitable road to diversification after taking their administration, resources and markets into consideration. Keywords: Financial Crisis, Diversification Strategy , Corporate Performance 一、导论 （一）研究背景及意义 从80年代至今已经爆发过将近10起局部地区或者全球性的金融危机，从1974-75年的由于布雷顿森林体系的崩溃、美国极度宽松的货币政策和石油危机导致欧元美元市场暴涨，到94-95年由于墨西哥盲目的金融市场自由化带来的投机资产价格泡沫，再到最近一次07年开始的美国次贷危机的爆发，这些都对全球金融体系造成了非常严重的破坏，大致来讲包括金融资产价格大幅下跌，金融机构倒闭还有金融市场如股市或债市暴跌等。从企业层面看，金融危机造成了直接影响和间接影响。其中，直接影响有：1、企业金融资产大幅度缩水；2、企业净利润及净利润增长率减少，包括(1)成本上升，原料商品等的价格巨幅波动；(2)产品需求量波动剧烈。间接影响：3、企业融资渠道少，资金不足；4、企业内部融资能力大幅度下降。这些影响最终将会导致企业出现资金周转问题，面临现金流断裂的可能。 中国自2001年加入世界贸易组织之后，积极融入经济全球化的进程。改革开放的不断深入和社会主义市场经济体制的不断完善，使中国越来越成为世界经济体系中的一个不可分割的组成部分，因此，发生在美国及全球金融大国的金融危机对中国都造成了巨大的影响。 多元化战略是相对企业专业化经营而言的，其内容包括：产品的多元化、市场的多元化，投资区域的多元化和资本的多元化。但是多元化经营对企业业绩好坏与否是