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券商重组的剖析与研究解读 券商重组的剖析与研究解读 PAGE / NUMPAGES 券商重组的剖析与研究解读 我国券商并购重组的模式剖析 一、我国券商并购重组模式概括 关于我国券商并购重组的模式，从不一样的角度看有不一样的理解。 目前学术界主要将我国券商并购重组的模式区分为以下几类： 1.从资本根源看，能够分红“汇金公司” +“建银投资”注资、 优良券商并购和外国券商并购三种模式， 它其实是代表了中央的政 策资本、本国市场资本和外国资本三大股资本力量在我国这个其实不是 特别成熟的资本市场上的博弈。 2.从内容来看，并购重组能够分红业务重组和资本重组两种模 式，这是并购市场上最一般、最传统的两种模式，并且我国券商间的重组也有由单调业务归并逐渐向产权资本结合的发展趋向。 3.从结果来看，并购重组能够分红发展 券商控股公司 、发展金融公司和组建中外合资证券公司 三种模式。 券商控股公司模式的最主要特点就是“控股” ，其组织构造起码形成一般控股公司的“金子塔”构造：处于顶端的券商控股母公司和处于底端的进行运营子公司这两个最基本层次， 这样实现了券商母公司用较小投资本额控制整个控股公司的财产。 依据新实行的《证券法》中券商分类管理的规定， 从事不一样业务的券商都有各自最低注册资本的限制，假如券商想要扩大业务范围、 增强竞争力和实力就一定要增资扩股、扩大公司规模。那么关于小券商而言，因为得不到必需的资本支持一定另辟门路才能防止裁减出局的噩运。而关于大型券商而 言，假如能以较小的资本控制控股公司进而发展壮大又何乐不为呢？ 所以实行控股公司模式重组将是两方券商的最正确选择。 而金融公司是以金融业为主的公司结合体， 拥有完好的内部组织和管理架构，推行分业经营和混业管理的公司经营模式。 目前最常有的金融公司都是金融业的三大支柱——银行业、 证券业和保险业的公司经营。一般状况下券商都与银行作为业务合作伙伴， 经过同业拆借、保证金集中保存清理、 银证转账等业务合作推行战略结合， 渐渐构成金融公司。目前国内较为著名的金融控股公司有 中信公司、光大公司等等。发展金融公司的最大利处就是能够在目前 分业经营 的法例限制下进行实事上的混业经营， 充散发挥各个金融板块的优势， 实现优势互补。 本文的主要研究角度是按从资本根源区分的模式， 这三股资本根源分别是以 中央汇金投资有限责任公司 (简称汇金公司 )、中国建银投资有限责任公司 (简称建银投资 )为代表的国家政策性资本，以 中信证券、广发证券 等为代表的本国创新类优良券商和以 美林证券、瑞银公司等为代表的外国大型券商。 二、汇金公司、建银投资等并购重组模式 中央汇金投资有限责任公司和中国建银投资有限责任公司两家国有公司，在我国目前的券商并购重组浪潮中起着至关重要的作用，他们主假如 经过对要点优良大型券商的注资、 帮助和监察，使整个券商行业以致证券市场走上良性发展的道路。 （一）、汇金、建银模式在我国券商并购重组中的基本状况 1.汇金公司与建银投资的背景介绍 中央汇金投资有限责任公司， 简称汇金公司， 是中国目前最大的金融投资公司。 2003 年 12 月 16 日注册成立，注册资本 3724.65 亿元人民币，性质为国有独资。 主要职责是代表国家对国有大型金融公司履行出资人的权益和义务、 支持其落实各项改革举措、 保护金融稳固、防备和化解金融风险、 高效运用外汇贮备、 保证国家注资的安全并获取合理的投资回报。 汇金公司成立的 初衷就是为了高效利用国家资本，对大型金融公司负责。 2003 年景立后不久，汇金公司就达成了对中国银行注资 225 亿美元、对中国建设银行注资 200 亿美元、对建银投资注资 25 亿美元， 2004 年 6 月又向当时正在进行财务重组的交通银行注资 30 亿美元，随后又向中国工商银行、中国出入口银行等 大型银行注资。以后，汇金扩大业务范围，从 银行业进入到证券业 ，开始参加挽救损失严重的问题券商。 中国建银投资有限责任公司， 简称建银投资，成立于 2004 年 9 月，系国有独资本融投资公司，注册资自己民币 206 亿元，出资人为中央汇金投资有限责任公司。 截止 2006 年 6 月 30 日，建银投资总财产为 344 亿元。建银投资实质是缘于中国建设银行的分拆。 2004 年 9 月 17 日，中国建设银行被分为建设银行股份有限公司和建银投资有限责任公司。 此中建银投资是经国务院同意的投资性公司和处理金融财产的公司，为中央汇金的子公 司，建银投资不单拥有建行股份 10.653%的股份，并且拥有中国国际 金融有限公司 43.35%的股份。建银投资同汇金公司同样，建立的 目 的都是处理金融财产。 成立之初是为了剥离原建设银行的非银行类财产。以后角色也发生了改变， 也从银行业进入到证券业，