上市公司股利政策影响因素及其选择研究——以格力电器（000651）为例.docVIP

PAGE PAGE 21 上市公司股利政策影响因素及其选择研究 ——以格力电器（000651）为例 摘要：股利政策是企业的三大核心财务问题之一，股利的分配不仅关系到投资者的利益，也关系到公司的将来的发展，同时也对证券市场的健康发展有至关重要的影响。我国证券市场还很年轻，存在着很多不完善的地方，导致我国上市公司股利分配中也存在着许多的问题，比如分红少、股利支付率低、偏好股票股利等等。本文选取2005年—2014年的格力电器的数据样本，对其股利政策影响因素进行案例分析，并提出了一系列改善上市公司股利政策的对策和措施。 关键词：上市公司股利政策格力电器影响因素 Study on Influencing Factors of Dividend Policy of Listed Companies: Taking GREE Electric Appliances as an Example Abstract: Dividend policy is the one of the three core business of financial problems. The dividend payment not only is related to the interests of investors and related with the company’s future development, but also exert influence on the development of stock market. Chinas stock market is still young, where many imperfections are existing, leading to the status quo of listing company dividend distribution to have a lot of problems, such as inadequate dividends, low dividends payments, stock dividend preference, etc. This article selects the data samples of GREE electric appliances from 2005 to 2014, to make case analyses on the influencing factors of dividend policy, and puts forward a series of countermeasures and measures to improve the dividend policy of listing company, and finally made a series of listed companies improved dividend policy responses and measures. Keywords: Listed Company;Dividend Policy; GREE Electric Appliances；Influencing Factors 一、导论 （一）研究背景 作为现代企业财务管理的三大核心内容之一，股利政策占据着十分重要的地位，它既是企业筹资和投资活动的延续，也是它们的基础。股利政策不仅仅表现的是一个利润分配的问题，它能够反映并折射出公司的经营行为和经营业绩。 上海证券交易所于1990年12月19日，我国证券市场也随之诞生，至今已经经过了20多年的迅猛的发展。截至2015年末，我国沪深两市的上市公司共有2827家，总市值为53.13万亿元，已位居全球第二位。然而，相比于很多西方国家，我国的证券市场还处于一个十分年轻的阶段，可是其发展速度却以远远超过了很多的资本主义国家。过快的发展，也带来了许多的问题。 关于股利政策的研究一直都是国内外热点财务领域问题之一。国外较早地形成了较健全的股利政策理论。Lintner（1956）[1]以28 家上市公司为研究样本，对股利政策的影响因素进行了实地调查，以此为基础建立起了著名的Lintner股利模型，又称部分调整模型。Miller和Modigliani（1961）[2]提出，在完全资本市场条件下，公司的市场价值由最优投资值决定，与股利政策无关。在这之后也有越来越多的学者开始对股利政策进行了研究，也一并提出了一系列的假说理论，如税差理论，信号理论，代理成本理论，以及21世纪之后出现的迎合理论、生命周期理论等。Tahere Sanjari和Batool Zarei Basil（2014）[3]在通过对德黑兰的上市公司的研究验证了财务杠杆、