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PAGE PAGE 16 上市公司股票评级有效性的实证研究 ——以上证A股为例 摘要：伴随着我国资本市场的产生和发展，证券分析师的队伍不断壮大，市场对股票评级的需求也越来越大。大多数的个人投资者在投资股票时需要了解相关股票的信息，然而他们并不具备完备的专业知识，需要参考评级机构的评级意见，因此证券分析师的股票评级有其存在的必要性。目前，股票评级在国内外尚处于探索阶段，在我国，只有极少数的资信评估机构开展过对股票的评级工作。因此，股票评级机构的专业性和评级方法的有效性成了特别关注的问题。本文以上证A股，即在上海证券交易所的全部上市人民币普通股票为例，选取国内较大的评级机构的评级进行实证研究，检验股票评级的有效性，并在文章最后提出一些建议。 关键词：股票评级，有效性，上证A股，实证研究 Empirical Research of the effectiveness of the listed companys stock rating - based on Shanghai A Share Abstract: With the emergence and development of Chinas capital markets, the team of securities analysts is growing and the demand for the stock rating is increasing. Most individual investors to invest in stocks have to know the information about stocks, but they do not acquire complete professional knowledge but refer to suggestion from rating agencies, therefore Securities analyst downgraded necessity of its existence. Currently, the stock rating is still at the exploratory stage at home and abroad. In our country, only a handful of credit rating agencies are over the work of the rating on the stock. The effectiveness of methods and the professional qualification of stock rating agencies become of particular concern. This article based on Shanghai A-shares, which lists all RMB ordinary shares in Shanghai Stock Exchange. We choose the certified rating agencies for empirical research, testing the effectiveness of the stock rating, and give some suggestion in the end of article. Keywords: stock ratings, the effectiveness, the Shanghai A-share, empirical study 一、引言 （一）背景 1990年12月和1991年6月上海证券交易所和深圳证券交易所相继外市营业，标志着新中国证券市场从零起步。如今，沪深两市已经成为全世界第二大市值市场，凭借改善市场的能力和不断进步的市场功能，证券市场已经成为我国经济的重要组成部分。近年来，随着我国证券市场的产生，发展和逐渐走向成熟，证券分析师已然成为了市场上发现价值、引导资金流向的主导力量，受到市场参与者的广泛关注。与过去的股评家不同，证券分析师在资本市场上扮演着重要角色，他们搜集优于一般投资者的有关上市公司的各种信息进行研究，通过专业知识分析，预测公司的未来盈利状况，向市场参与者提供投资建议，他们的投资建议对市场的变化起着导向作用。然而，证券分析师的股票评级是否能够为公司带来盈利？股票评级是否具有其参考价值？在解决这些问题之前，先谈一下我国的股票评级制度。 我国的股票评级开始于2000年左右，现有海通证券、长江证券、国泰君安、申银万国、高盛高华、中信建投等股票评级机构。证券分析师对股票的预测主要集中于两种指标，盈余预测和买入／增持／卖出等的投资建议。然而目