建材行业2022年投资策略和分析报告：拨云见日.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略报告|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 建材行业2022 年投资策略 行业评级 持有 前次评级 持有 拨云见日 报告日期 2021-12-04 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 消费建材：2022 年上半年布局之时。地产政策调控底部或已显现，按 15% 照目前房地产下行速度，预计地产景气度将在 2022 年上半年见底； 10% 2021 年 3 季度的毛利率水平已处于历史低位，2022 年原材料压力有 4% 望缓解，未来毛利率将均值回归，利润率回升可期；复盘2012 和2014- -1% 12/20 02/21 04/21 06/21 08/21 10/21 12/21 2015 年，消费建材优质龙头在地产下行阶段展现出强大的阿尔法。 -7% ⚫ 周期：平板玻璃价格2022 年上半年有弹性、水泥等待政策东风。（1 ） -12% 水泥：当前水泥需求低、估值低、价格高，供给逻辑决定价格下行风险 建筑材料 沪深300 有限；从历史经验来看，信贷是水泥需求领先指标，经济下行压力下， 关注政策东风；中期寻找第二成长曲线：碳中和下驱动新一轮集中度提 [Table_Author] 升、新产品放量。（2 ）平板玻璃：平板玻璃行业进入新周期，背后原因： 一是玻璃行业新增供给硬约束及行业处于大冷修周期；二是龙头公司 和小企业成本曲线拉开；三是纯碱价格也上了新台阶。目前平板玻璃价 格已在底部区域，重视2022 年上半年价格弹性。 ⚫ “碳中和”下新的需求逻辑。（1 ）玻璃：2022 年光伏装机需求向好， 碳中和下光伏玻璃高成长性值得期待；资本开支大叠加双控约束下，供 给扩张可能没那么快，关注具备差异化竞争力的供给。碳中和带来建筑 玻璃需求升级，节能玻璃渗透率提升空间大，单位建筑面积玻璃用量有 提升空间。（2 ）玻纤：2022 年高门槛的风电纱景气度上行，玻纤粗纱 整体供需仍偏紧。（3 ）陶瓷纤维：工业节能效果显著，受益于节能降碳 大趋势，应用领域不断扩大，需求有望持续增长；能耗双控使得部分小 [Table_DocReport] 厂被关停，供给格局优化，龙头份额持续提升。 相关研究： ⚫ “卡脖子”新材料： 正当时。（1 ）药用玻璃：一致性评价带来 建筑材料行业:平板玻璃底部 2021-11-28 中硼硅瓶高景气，国产中硼硅拉管技术