交通运输行业2022年投资策略和分析报告：政策重塑电商快递新格局，航空机场逆境反转.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略报告|交通运输 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 交通运输行业2022 年投资策略 行业评级 买入 前次评级 买入 政策重塑电商快递新格局，静待航空机场逆境反转 报告日期 2021-12-03 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 快递行业：监管有望持续收紧，预计本轮价格战趋于缓和。今年以来， 15% 政策持续发力，引导派费上调。监管趋严，中通经营策略从份额向盈利 9% 目标进行转变。中通竞争策略改变及公司作为电商快递龙头战略地位， 4% 价格战缓和是大概率事件。监管趋严，叠加龙头挺价，有望带动终端价 -2% 12/20 02/21 04/21 06/21 08/21 10/21 12/21 格底部抬升。展望2022 年，（1 ）监管对恶性价格战进行约束，“快递 -7% 经营企业无正当理由不得低于成本价格提供快递服务”的约束条件有 -13% 望从区域传导至全国；（2 ）以中通为代表的龙头公司竞争策略从份额 交通运输 沪深300 向盈利目标进行转变；（3 ）加强互联网平台反垄断监管，或意味着商流 对物流的渗透力度或趋于弱化，同时也意味着新进入者的进入壁垒显 [Table_Author] 著抬升。重点推荐：圆通速递、韵达股份、顺丰控股。 ⚫ 航空机场：新冠疫情导致行业巨幅亏损，国际航线复苏进度取决于我 国国内全民免疫屏障建立的进度，投资机会仍需等待。需求端，由于国 际航线一直处于严格控制中，尽管国内需求逐步复苏，国际运力转投国 内造成供需严重失衡，航司票价和利润同比大幅下滑。我们认为国际航 线复苏将取决于我国全民免疫屏障建立的进度，考虑到新冠极高的传 [Table_DocReport] 相关研究： 染系数使得只要我国没有形成全民免疫屏障，那么入境旅客隔离14 天 交通运输行业:继续推荐电商 2021-09-26 可能会很难取消。我们预计 22 年国际航线的需求仍将比 19 年下降 快递板块，政策催化与龙头 80%-90%左右，国际航线的大幅下降使得我国航空需求预计 22 年比 提价共振 19 年仍将下降15%左右。