化工行业2022年投资策略和分析报告：一半是海水，一半是火焰.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略报告|化工 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 化工行业2022 年投资策略 行业评级 买入 前次评级 买入 一半是海水，一半是火焰 报告日期 2021-12-05 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 2021 年在持续增长的国内外需求拉动，同时伴随着国内能耗双控等供 60% 给端政策的影响下，化工品价格多数持续上行，并创出近年来新高水 47% 平，整体景气处于高位。展望2022 年，我们认为在当前价格高位，终 34% 端需求有所疲软的情况下，整体化工周期板块投资难度加大，我们建议 20% 自上而下聚焦于碳中和相关投资机会，自下而上寻找个股的强α，同 7% 时寻找风口外的价值洼地。站在更长远视角看，我们应积极关注龙头 12/20 02/21 04/21 06/21 08/21 10/21 -6% 白马陆续进军新方向。 化工 沪深300 ⚫ 自上而下聚焦碳中和。基于“碳中和”的发展方向，我们认为从投资 端，我们需自上而下聚焦“碳中和”的相关发展领域。在整体减碳降耗 [Table_Author] 的发展背景下，新的赛道方兴未艾，同时老的周期品面临价值重估。我 们整体关注，合成生物学（华恒生物、凯赛生物、新和成等），锂电材 料（磷化工：川发龙蟒、川恒股份等；氟化工：东岳集团等；以及华鲁 恒升、万华化学、龙蟒佰利等），光伏材料（远兴能源、合盛硅业、三 孚股份、联泓新科与东方盛虹）等领域的投资机会。 ⚫ 自下而上寻找强α。展望2022 年的投资机会，我们倾向于认为应该淡 化行业整体贝塔，自下而上寻找强α的投资机会。强α一般体现在三个 维度：成本优势，产品升级以及产能扩张。我们重点关注赛轮轮胎、扬 农化工、合盛硅业、远兴能源、安利股份等具备强α属性的相关标的。 ⚫ 上下结合寻找风口外的价值洼地。在大部分周期商品价格或价差处于 历史高位的背景下，我们重点寻找兼具安全边际和成长性的细分子行 业。在安全边际高的价值洼地，个股则重点考察：（1 ）估值处于（或低 于）合理范围；（2 ）后续拥有较大的资本开支支撑企业成长；（3 ）拥有 低成本等核心竞争力。我们重点关注涤纶长丝行业的桐昆股份、新凤 鸣，农药行业的扬农化工、润丰股份、利尔化学，定制加工行业的万润 [Table_DocReport] 股份、 ，维生素行业的新和成、华恒生物等。部分2021 年景 相关研究： 气度处于较低位置的细分子行业优质公司，在当前时点处于高成长、低