证监会57号令的市场反应研究——基于盈余管理的视角.docVIP

PAGE PAGE 21 证监会57号令的市场反应研究——基于盈余管理的视角 摘要：本文以证监会57号令所提出的“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”为研究背景，选用应计项目操控模型和流动应计利润横截面Jones模型分别考察了不同类型上市公司的市场反应。实证结果表明，在证监会57号令颁布后，通过细分上市公司类型，实施增发配股可转债、高成长低自由现金流、高竞争低自由现金流的上市公司普遍从事了盈余管理，但具有显性再融资需求和隐性再融资需求的公司盈余管理峰值出现的时间不同；57号令在颁布时对上市公司约束力较强，但近几年其影响总体呈现下降的趋势。因此，本文认为监管层应该细化分红监管的规则、控制盈余管理。 关键词：盈余管理；半强制分红制度；市场反应 CSRC 57 Decree’s Market Reactions Research——Analysis Based On Earnings Management Abstract: This paper takes the CSRC 57 Decree distribution of cumulative cash profits in the last three years is not less than thirty percent of the average annual dist