第4章项目典经济性评价方法.pptVIP

. 若工程项目只有初始投资K0，以后各年均获得相等的净收益NB，则此时上式可简化为： 式中， ——年金现值系数。   (4—2)  3、判别准则 对单一项目方案而言， 若NPV≥0，则项目应予接受； 若NPV＜0，则项目应予拒绝。 多方案比选，若方案间的投资规模相差不大时，净现值越大的方案相对越优。 （净现值最大准则） 讲解：例题4-3 4、净现值函数 所谓净现值函数就是NPV与折现率i0之间的函数关系。 净现值函数一般有如下特点： (1)同一净现金流量的净现值随折现率i0的增大而减小。故基准折现率i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。 (2)在某一个i*值上(本图中i*＝18.1％)，曲线与横坐标相交，表示该折现率下的NPV＝0，且当i0＜i*时，NPV＞0；i0＞i*时，NPV＜0。i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值(即内部收益率指标)，后面还要对它作详细分析。 （3）净现值对折现率i0的敏感性。对于不同的方案，由于其现金流量的结构不同，当i0的取值从某一值变为另一值时，NPV的变动幅度（即斜率）是不同的。可以发现，当技术方案的后期净现金流量较大时，其NPV函数较陡峭、曲线斜率较大，敏感性越大。反之依然。 5、净现值NPV指标的评价 （1）净现值法的优点是： ①计算较简便，考虑了资金的时间价值；考虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。全面、科学。 ②计算结果稳定；不会因现金流量的换算方法的不同而带来任何差异。项目净现值的求算只要能避免重复计算和漏算，那么，无论你采用总收入和总成本分别贴现之差，还是采用净收益贴现，结果总是—样的。 （2）净现值法的缺点是： 需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定 6.净现值率 1．概念 净现值率反映了投资资金的利用效率，常作为净现值指标的辅助指标。净现值率是指按一定的折现率求得的方案计算期内的净现值与其全部投资现值的比率，用符号NPVR表示。 2．计算 NPVR = NPV/KP 净现值率的经济含义是单位投资现值所取得的净现值额，单位投资现值所取得的超额净现值的最大化，将有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。 3．净现值率法的判别准则 用净现值率评价方案时，当NPVR≥o时，方案可行：当NPVR﹤O时，方案不可行。用净现值率进行方案比较时，以净现值率较大的方案为优。 [例4—10] 某设备初始投资32 000元，寿命为4年，每年末净现金流人均为12 000元，设备残值为4 000元，基准收益率为15％，求该项投资的净现值率。 4.2.3 年 值 法 1.年值法的定义 根据资金等值的概念，将方案在整个分析期中不同时间点上发生的有关现金流量按照某一预定的收益率折算为整个分析期中每个时点上的等额现金流量序列（即年均值）并以此作为衡量方案或项目经济效益大小的依据，这种分析方法就叫年值法。 2.净年值（NAV）法 净年值(the net annual value，NAV)。 定义为：方案寿命期内的净现值用复利方法平均分摊到各个年度而得到的等额年盈利额。 其表达式为： （4-10） 判别准则：NAV≥0，方案可行； NAV ＜ 0，方案不可行 4.3 内部收益率法 1、内部收益率的概念 内部收益率是动态方法的另外一个最重要的方法。 内部收益率（internal rate of return,简称IRR ）又称内部（含）报酬率。在所有的经济评价指标中，内部收益率是最重要的评价指标之一，它是对项目进行盈利能力分析时采用的主要方法。进行财务评价，分析项目的财务盈利能力时，主要计算和考察项目财务内部收益率；进行国民经济评价，分析项目的国民经济盈利能力时，主要计算和考察项目经济内部收益率。 什么是内部收益率?简单说，就是净现值为零时的折现率。 定义：内部收益率IRR是指使项目或方案在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零(或净年值等于零)时的折现率。 内部收益率是效率型指标，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目资金使用效率的重要指标。 2、内部收益率的计算： （4-14） 式中：IRR——内部收益率，或内部报酬率， 由上述概念及计算式可以看出，内部收益率法实质上也是基于现值计算方法的。 内部收益率的计算，除通过公式(4-14)求得外，还可根据现金流量表中的累积净现值，用线性内插法计算求得。从经济意义上讲，内部收益率IRR的取值范围应是：—1