第4章证源券投资决策.pptVIP

（一）选择投资对象;（二）开户与委托;（三）交割与清算;（四）过户;四、影响证券投资决策的因素分析。;第二节 债券投资决策; 一、债券投资收益的评价;（一）债券价值的计算; 1、一般情况下的债券估价模型 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。在此情况下，按复利方式计算的 债券价值的基本模型是： V= =F×i ×（P/A，k，n）+F×(P/S，k，n) 式中：Ｖ——债券价值； i——债券的票面利率； F——到期的本金； k——贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率； n――债券到期前的年数。 ;【例1 】某公司拟2019年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月 1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？ V＝ ＝80 ×(P/A，10%，5)+1000 ×(P/S,10%,5) ＝80 × 3.791＋ 1000×0.621 ＝303.28＋621 ＝924.28元920元 由于债券的价值大于市价，购买此债券是合算的。它可获得大于10%的收益。 ;2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型 我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券，其估价计算公式为： V= =（ F+F×i×n）×(P/S，k，n) 【例2】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限为 5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券的价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式可知： V= =1020元 即债券价格必须低于1020元时，企业才能购买。 ; 3、折现发行时债券的估价模型 有些债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。其估价模型为： V= = F×(P/S，k，n) 公式中的符号含义同前式。 【例3】某债券面值为1000，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式可知： V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元 即债券价格必须低于681元时，??业才能购买。 ;（二）债券投资收益率的计算;1、短期债券投资收益率 短期债券投资由于期限短于1年，一般不用考虑时间价值因素，其基本计算公式为： R= 式中：R—债券投资收益率 —债券出售价 —债券购买价格 I—债券每年的票面利息，等于面值与票面利率的乘积 【例4】某企业于2019年6月6日投资1050元购进一张面值1000元，票面利息率8%，每年付息一次的债券，并于2019年6月6日以1075元的市价出售。则投资收益率为： R= =10% ; 2、定期付息的长期债券投资的收益率 由于持有时间长，所以要考虑时间价值因素，在此情况下，长期债券投资收益率就是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的折现率。其计算公式如下： 现金流出现值＝现金流入现值 购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值或出售价×复利现值系数 ＝I?（P/A，R，n）＋ F·（P/S,R，n） 式中： —债券的购买价格； Ｉ—债券每年的票面利息；（I=F×i） F—债券面值或中途出售价； ｎ―债券期限或持有期限； R—债券投资收益率 长期债券投资收益率在不考虑时间价值的情况下，其简便算法为： R= ;【例5】某公司2019年4月１日用1105元购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年4月1日计算并支付一次利息，并于5年后3月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其投资收益率。 1105＝80×（p/A，R，5）＋1000（p/s，R，5） 解该方程要用“逐步测试法”。 用=6%试算：80×（