第4章+风险上与报酬.pptVIP

标准离差率（变化系数） 标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。 标准离差率（CV）是指标准差与期望值的比 率。 计算公式如下： ; 风险衡量的计算步骤 ;第4章 风险和报酬 ——单项资产的风险和报酬; 投资组合的内涵 投资组合是指由一种以上证券或资产构成的 集合。一般泛指证券的投资组合。 投资组合理论认为：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。 ; 投资组合收益率的确定 投资组合的收益率是投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数。用公式表示如下： ; 投资组合风险的确定 （1）投资组合风险的衡量指标 投资组合风险用方差来衡量，它是各种资产方差的加权平均数，再加上各种资产之间协方差的加权平均数的倍数。 ;（2）协方差（σij） 协方差是用来反映两个随机变量之间的线性 相关程度的指标。 协方差可以大于零，也可以小于零，还可以等于零。其计算公式如下：;（3）相关系数（ρij ） 相关系数是用来反映两个随机变量之间相互关系的相对数。 其变动范围（-1，+1） ;（4）两项资产或证券组合下的方差（?ｐ2）的确定 ;（6）结论 以下为一组计算数据，据此可得出以下结论 ;第4章 风险和报酬——投资组合的风险和报酬;第4章 风险和报酬——投资组合的风险和报酬;多种证券组合的风险和报酬;资本市场线 ; 风险资产与无风险资产的组合 如果将一种风险资产与一种无风险资产进行组合，则组合的收益率为各资产收益率的加权平均数；组合的风险由于σf=0,则组合的方差和标准差分别为： ;系统风险和非系统风险 系统风险又称不可分散风险或称市场风险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。系统风险不能通过投资组合分散掉。 非系统风险又称可分散风险或称公司特有风险，它是指某??因素给个别证券带来经济损失的可能性。非系统风险与公司相关。它是由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。通过投资分散化可以消除它们的影响。 ;投资组合的风险;系统风险的度量——β系数 （1）β系数的实质。Β系数是不可分散风险的指数，用来反映个别证券收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。利用它可以衡量不可分散风险的程度。 （2）β系数的确定。通常?系数不需投资者自己计算，而是由有关证券公司提供上市公司的?系数，以供投资者参考和使用。 ; 单个证券β系数的确定 组合中β系数的确定 组合的?系数是组合中各证券?系数的加权平均数。用公式表示如下：; 资本资产定价模式（CAPM） 模式的确定。资本资产定价模式是在一些基本假设的基础上得出的用来揭示多样化投资组合中资产的风险与所要求的收益之间的关系。 所有投资者都追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择； 所有投资者均可以无风险利率无限制借贷资金； 没有税金 所有投资者均为价格接收者，即没有一个投资者的买卖行为会影响股票价格； 所有资产均可完全细分，拥有充分流动性且没有交易成本。 该模式说明某种证券(或组合)的期望收益率等于无风险收益率加上该种证券的风险溢酬（指不可分散风险溢价）。;某证券的期望收益率;CAPM模式体现的风险与收益之间的关系 ; CAPM的图示 如果以某种证券的βi作为横轴，以某种证券的期望收益率或投资者要求的报酬率Ri作为纵轴，CAPM可以表示为一条直线，将该直线称为证券市场线（SML）。如图所示：;第4章 风险和报酬;Thanks!