第5篇长期姐投资决策.pptVIP

现金净流量 是指现金流入量与现金流出量之间的差额。如果现金流入量大于现金流出量，称作“净现金流入量”，否则，便称为“净现金流出量”。 净现金流量＝现金流入－现金流出 现金流量与会计利润的比较 在财务会计中，会计利润指标一直是作为首要指标，为外部信息使用者重点关注。但在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要的地位。具体比较 二者的记帐基础不同 会计利润以权责发生制为基础，而现金流量以收付实现制为基础。 例： 某项投资总额为1000万元，在第1年年初一次性支付，当年开始投产，有效期为;5年。投产开始时垫付流动资金300万元，项目终止时收回。年销售收入1000万元，付现成本600万元。该项目的现金流量如下表所示。 表 项目投资年限内现金流量与利润关系表 单位：万元 上表中在有效投资期限内，会计利润与现金流量相等，都是1000万元。但前4年，每年末项目产生可用于再投资资金是400万元，而不是200万元的会计利润。第5年末再投资资金达到700万元;二者的客观性不同 收入与费用的计量标准不客观，因此利润也不客观；而现金流量以实现收支为标准，对比较客观。 二者在投资分析中的重要程度不同 在投资决策中，现金流量比利润水平更加重要，投资决策取决于现金的多少，而不是利润。 现金流量的计算 几个与现金流量相关的概念 沉没成本 ：是指已经发生的成本。不属于增量现金流量，在测算时应予以剔除。 ;机会成本 ：是指在进行投资决策中，如果选择一个投资方案，就会放弃投资于其它项目的机会收益，这种机会收益作为该投资方案的机会成本。 现金当量：是指一年内能够变现的流动资产和需要用现金支付的流动负债。 现金流量的计算： 投资现金流量＝投资在流动资产上的资金＋设备的变现价值－（设备的变现价值－折余价值）×税率 营业现金流量＝税后净损益＋折旧＝税前利润×（1－税率）＋折旧＝（收入－总成本）×（1－税率）＋折旧＝（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＋折旧 项目终止现金流量＝实际固定资产残值收入＋原投入的流动资金－（??际残值收入－预计残值）×税率 ;【例】假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流量见下表： ;现金流量预测中应注意的问题;【例】假设某投资项目初始现金流出量为1 000元，一年后产生的现金流入量为1 100元；假设项目的投资额全部为借入资本，年利率为6%，期限为1年。与投资和筹资决策相关的现金流量及净现值如表5-1所示。 ;现金流量预测案例分析 ; 4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为：500、800、1 200、1 000、600；学生用椅市场销售价格，第一年为每把200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5.生产学生用椅需要垫支的营运资本，假设按下期销售收入10%估计本期营运资本需要量。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本需要量为零。 6.公司所得税率为34%，在整个经营期保持不变。;;表5-2 现金流量预测 单位：元 ;（二）替代型投资现金流量分析 ;新设备年折旧额 20 000 旧设备年折旧额 10 000 ▲ 年折旧额增量 10 000 （20 000-10 000）;长期投资决策方法;投资回收期; 【例】承前例，计算学生用椅投资项目的投资回收期。;例A：集信公司想利用100000元的闲置资金进行投资，目前方案有两个，方案的现金流量表如下表所示。;解：A方案的投资回收期的计算有三种方法： 通用公式： 流量相等公式： 用Excel计算，具体操作如下： 在Excel的插入键中找到函数点击，出现对话框，在选择函数中选出NPER函数，如图5-1所示。 选出NPER函数，点击确定后，出现函数参数对话框，根据例中资料，在Pmt中输入30000；在Fv中输入－100000，计算结果如图5-2，与前面两种方法计算的结果相同。 B方案的投资回收期的计算用通用公式：;投资回收期决策 如果 PP＜基准回收期，可接受该项目；反之则应放弃。 在实务分析中：PP≤n/2，投资项目可行； PP＞n/2，投资项目不可行。 在互斥项目比较分析时，应以静态投资回收期最短方案作为中选方案 投资回收期法的评价 优点：方法简单，反映直观，应用广泛 缺点： ◆ 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值 ◆ 忽略了回收期以后的现金流量。;投资报酬率;