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我国企业并购中的财务风险问题研究 进入21世纪，世界经济全球化的步伐愈加快速，企业面临着更多的竞争压力，这其中外部市场压力尤其明显。为了能够在激烈的竞争中获得优势，企业开始寻求快速扩张，其中的有效途径之一就是采取并购战略。并购中财务活动的不确定性致使财务风险增大，如果不能有效地对其进行控制，则可能导致并购的失败。因此怎样在并购过程中有效地规避一系列的财务风险是并购方要考虑的问题之一。本文将对并购中的财务风险进行探究。 企业并购财务风险基本内容 （一）企业并购财务风险含义及种类 企业并购的财务风险，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。企业并购财务风险控制就是指对企业并购中的财务风险进行控制以降低企业成本和损失为目标的行为。 企业并购可以分为三个阶段：并购决策期、并购交易期以及并购整合期。并购决策期是指企业在决定是否并购的阶段，这一阶段的财务风险主要是估价风险。并购交易期是指企业已经进入法律意义上的并购阶段签订合同并开始付款。这一阶段的财务风险主要是融资风险。并购整合期是指完成法律意义上的并购之后进行的企业文化等因素的整合阶段,由于其特殊性往往被企业忽略，但是并购失败的案例中有相当一部分是因为忽略了整合期的重要性。这一阶段的财务风险主要是指整合风险。 （二）研究企业并购财务风险控制的意义 企业并购可以为其带来巨大的并购效益，所以越来越多的企业选择并购实现扩张目的。但是有证据表明大多数的并购是失败的，甚至一些有竞争力的企业在实行了并购之后被被并购企业拖累的例子，这不仅损害了并购企业的经营效绩，还对投资者造成损失。造成并购失败的主要原因是企业没有对财务风险进行有效地控制就盲目实行并购。财务风险存在于并购的各个环节，并购的每一个环节并不是孤立的，因此对财务风险的控制要是全面的。财务风险控制的意义主要表现在： 1．确保企业并购目标实现 开展企业并购财务风险控制对于企业并购的重要意义在于能够确保企业并购目标的实现，有利于制定企业并购战略方案，保证并购战略的顺利实施，开展财务风险控制活动还有利于分析财务风险来源与性质，科学预测风险的发生及可能导致的损失，有利于企业总体并购战略的科学制定。战略实施过程中，对具体财务风险进行有效地风险控制，是整体并购战略成功实施，确保企业并购目标实现的有力保证。 2．提高企业并购收益 财务风险贯穿企业并购活动的全过程，财务风险对企业并购活动的影响主要体现在：引起企业财务状况恶化；造成企业财务成果损失的不确定性。实施科学的财务风险控制有利于防止和控制企业并购活动中的不确定性事项，从而就会降低企业并购的财务风险损失，相应地就会提高企业并购的收益。 3.控制企业并购风险连锁反应 并购是一项复杂的产权交易行为，并购活动中涉及多方面的风险，财务风险只是其中一种，其它风险与财务风险密切相关，其他风险往往最终演变为财务风险。所以财务风险控制是企业并购风险控制的核心与重点，通过实施的企业并购财务风险控制，能够使企业在并购中统筹全局，控制各种风险暴发产生连锁反应的不良影响，有利于确保企业整体并购目标的实现。 二、企业并购财务风险产生的原因 并购决策期财务风险产生的原因 并购决策期的主要财务风险是估价风险。估价风险是指并购企业对目标企业的获利能力和资产价值错误估计，估计价值与实际价值出现偏差而导致并购方承担财务损失的可能性。这种可能性包括两种情况：一是过高估价并购系统协同效应而支付过高溢价引起并购企业财务状况恶化或财务成果损失，二是过低估计目标企业的价值而导致出现并购失败并造成并购企业损失前期投入。产生估价风险的主要因素是：财务报告体系不完整、隐藏债务检查不力以及并购估价方式选择不恰当，下面将对这三个方面进行详细的论述。 1．财务报告体系不完善 并购企业主要是通过目标企业提供的经审计的财务报表了解其财务状况和经营成果，因此目标企业会计信息质量、财务报表的真实性在一定程度上直接影响交易定价。如会计估计、会计政策选择不同，或者目标企业故意隐瞒不利信息、提供虚假信息，都会导致财务报表失真和交易定价出现偏差。而且我国会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息披露不够充分，严重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和赢利能力的判断难于做到非常准确。并购估价过高，势必造成并购企业经营收益降低，使企业增长缺乏权益基础，将影响到企业未来可持续增长的能力。因此如何回避由财务报告体系不完善对企业并购造成的影响十分重要。 2．隐藏债务检查不利 一般情况下，在进行并购时，并购方审查被并购企业的会计账簿就能掌握它的资产及负债情况。但是，如果被并购企业可能对外构成的违约、侵权债务，以及对外担保可能承担的债务，并未在会计账簿上体现出来，就有可能会对并购方造